Macroeconomía : cuestiones y ejercicios 9788436827972, 843682797X, 9788436828115, 8436828119

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Macroeconomía Cuestiones y ejercicios

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Coordinador

José sánChez Campillo PROFESOR TITULAR DEL DEPARTAMENTO DE ECONOMÍA APLICADA DE LA UNIVERSIDAD DE GRANADA

Macroeconomía

Cuestiones y ejercicios

EDICIONES PIRÁMIDE

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COLECCIÓN «ECONOMÍA Y EMPRESA» Director:

Miguel Santesmases Mestre Catedrático de la Universidad de Alcalá

Edición en versión digital

Está prohibida la reproducción total o parcial de este libro electrónico, su transmisión, su descarga, su descompilación, su tratamiento informático, su almacenamiento o introducción en cualquier sistema de repositorio y recuperación, en cualquier forma o por cualquier medio, ya sea electrónico, mecánico, conocido o por inventar, sin el permiso expreso escrito de los titulares del copyright.

© José Sánchez Campillo (Coord.), 2012

© Primera edición electrónica publicada por Ediciones Pirámide (Grupo Anaya, S. A.), 2012 Para cualquier información pueden dirigirse a [email protected] Juan Ignacio Luca de Tena, 15. 28027 Madrid Teléfono: 91 393 89 89 www.edicionespiramide.es ISBN: 978-84-368-2811-5

Relación de autores José Sánchez Campillo (coord.)

Profesor titular de universidad. Universidad de Granada

Dolores Moreno Herrero

Profesora colaboradora. Universidad de Granada

José Antonio Rodríguez Martín

Profesor contratado doctor. Universidad de Granada

Ángeles Sánchez Domínguez

Profesora titular de universidad. Universidad de Granada

María Teresa Sánchez Martínez

Profesora contratada doctora. Universidad de Granada

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Miguel Ángel García Rubio

Profesor ayudante doctor. Universidad de Granada

Francisco González Gómez

Profesor titular de universidad. Universidad de Granada

Jorge Guardiola Wanden-Berghe

Profesor titular de universidad. Universidad de Granada

Roberto Montero Granados

Profesor titular de universidad. Universidad de Granada

Índice Prólogo ...........................................................................................................

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1. Introducción a la macroeconomía (José Sánchez Campillo) .......

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1.1. Conceptos clave ................................................................................. 1.2. Orientación bibliográfica .................................................................. Cuestiones de elección múltiple .................................................................. Ejercicios .................................................................................................... Cuestiones para el debate ........................................................................... Análisis de datos .........................................................................................

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2. El sector real en una economía cerrada (Dolores Moreno He rrero) .........................................................................................................

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2.1. Conceptos clave ................................................................................. 70 2.2. Orientación bibliográfica .................................................................. 80 Cuestiones de elección múltiple .................................................................. 81 Ejercicios .................................................................................................... 104 Cuestiones para el debate ........................................................................... 126 Análisis de datos ......................................................................................... 128

3. Los mercados financieros (José Antonio Rodríguez Martín) ....... 129 © Ediciones Pirámide

3.1. Conceptos clave ................................................................................. 3.2. Orientación bibliográfica .................................................................. Cuestiones de elección múltiple .................................................................. Ejercicios ....................................................................................................

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Índice

Cuestiones para el debate ........................................................................... 167 Análisis de datos ......................................................................................... 169

4. El modelo IS-LM en una economía cerrada (Ángeles Sánchez Domínguez) ............................................................................................. 171

4.1. Conceptos clave ................................................................................. 4.2. Orientación bibliográfica .................................................................. Cuestiones de elección múltiple .................................................................. Ejercicios .................................................................................................... Cuestiones para el debate ........................................................................... Análisis de datos .........................................................................................

172 182 183 205 220 221

5. Los mercados de bienes y financieros en una economía abier ta (María Teresa Sánchez Martínez) .................................................... 223

5.1. Conceptos clave ................................................................................. 5.2. Orientación bibliográfica .................................................................. Cuestiones de elección múltiple .................................................................. Ejercicios .................................................................................................... Cuestiones para el debate ........................................................................... Análisis de datos .........................................................................................

224 236 238 277 292 296

6. El modelo de oferta y demanda agregadas: casos clásico y key­ nesiano (Miguel Á. García Rubio, Francisco González Gómez y Jorge Guardiola) ..................................................................................... 299

6.1. Conceptos clave ................................................................................. 6.2. Orientación bibliográfica .................................................................. Cuestiones de elección múltiple .................................................................. Ejercicios .................................................................................................... Cuestiones para el debate ........................................................................... Análisis de datos .........................................................................................

300 312 314 343 358 360

7. Salarios, precios, desempleo y expectativas (Francisco Gonzá lez Gómez, Miguel Á. García Rubio y Jorge Guardiola) ................... 361

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7.1. Conceptos clave ................................................................................. 7.2. Orientación bibliográfica .................................................................. Cuestiones de elección múltiple .................................................................. Ejercicios .................................................................................................... Cuestiones para el debate ........................................................................... Análisis de datos .........................................................................................

362 378 380 399 415 416

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Índice 8. El largo plazo: el crecimiento económico (Roberto Montero Granados) ................................................................................................. 417

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8.1. Conceptos clave ................................................................................. 8.2. Orientación bibliográfica .................................................................. Cuestiones de elección múltiple .................................................................. Ejercicios .................................................................................................... Cuestiones para el debate ........................................................................... Análisis de datos .........................................................................................

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Prólogo Con este trabajo se pretende ayudar a los estudiantes que tienen que alcanzar un nivel intermedio de conocimientos de macroeconomía. También aspira a ser de gran utilidad para los profesores, de cara a abordar con éxito los nuevos retos que plantea la aplicación del Espacio Europeo de Educación Superior en las universidades, donde la clase magistral, centrada en la labor del profesor, pierde protagonismo a favor de la enseñanza de competencias, tanto generales como específicas, centrada en el alumno. Así, en esta nueva etapa de la Universidad, el alumno debe ser mucho más autónomo en el proceso de aprendizaje, y los conceptos de autoaprendizaje, autoevaluación y autoinformación son cada vez más esenciales. Por este motivo, la obra que se presenta no es solamente una amplia selección de ejercicios y problemas, en su mayoría resueltos, sino que persigue servir de guía de estudio a los alumnos universitarios, tanto en los aspectos teóricos como prácticos de la macroeconomía. El libro está estructurado en ocho capítulos que tratan de recoger los grandes temas que habitualmente se abordan durante un curso de macroeconomía intermedia, normalmente para una asignatura de seis créditos ECTS (crédito europeo de transferencia y acumulación). Por tanto, los contenidos del mismo están diseñados para una programación docente de un cuatrimestre, en los nuevos grados de Administración y Dirección de Empresas, Finanzas y Contabilidad, Marketing e Investigación de Mercados, Economía, etcétera. Cada uno de los capítulos contiene, a su vez, los siete apartados siguientes: objetivos, conceptos clave, orientación bibliográfica, cuestiones de elección múltiple, ejercicios, cuestiones para el debate y análisis de datos. — En el apartado de objetivos se recoge un listado de lo que el alumno debe aprender, entender, saber, conocer, retener..., una vez que haya completado todas las tareas de aprendizaje incluidas en el capítulo. Esta serie de objetivos es de utilidad para el estudiante al iniciar el © Ediciones Pirámide

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Prólogo estudio del capítulo, pues anticipa las competencias que se pretenden alcanzar con él, y también al finalizar su estudio, ya que sirve como guía general de autoevaluación. — Con los conceptos clave se sintetiza en pocas páginas, y siguiendo un hilo conductor, los contenidos teóricos fundamentales de cada capítulo. Se trata de un amplio resumen de lo que habitualmente se expone en las clases magistrales, y aunque en ningún caso este apartado pretende sustituir a un manual de macroeconomía, su estudio debe permitir alcanzar en poco tiempo una rápida visión de los conceptos fundamentales del tema. Asimismo, el repaso de los conceptos clave puede ser de gran ayuda de cara a superar los exámenes tradicionales de la asignatura. — La orientación bibliográfica trata de facilitar al estudiante la búsqueda de los libros o manuales de teoría más apropiados para preparar con rigor y profundidad cada capítulo. Cualquiera de los manuales recomendados a lo largo del libro, especificando los capítulos o incluso apartados, que resultan más apropiados para los temas que se abordan, suelen estar disponibles en las bibliotecas de las facultades, y su estudio es fundamental para adquirir una base sólida y amplia de conocimientos. En todo caso, adquirir un buen manual de macroeconomía es una excelente inversión, pues conocer los aspectos esenciales del funcionamiento de la economía en su conjunto es útil no solamente para los estudiantes universitarios, sino para los ciudadanos en general. — La amplia relación de cuestiones de elección múltiple de cada capítulo persigue poner a prueba todo lo aprendido por los alumnos y servir de entrenamiento para los habituales exámenes tipo test. El ensayo reiterado de las preguntas planteadas en las clases de prácticas y en los exámenes ha permitido contrastar el enunciado y las respuestas de cada una de las preguntas que aparecen en el libro, evitando expresiones confusas o erróneas en los enunciados y en las alternativas de cada pregunta. Para la resolución de las mismas se debe tener presente que, a partir del enunciado, debe buscarse la única alternativa correcta (la más correcta), eliminando aquellas respuestas que son incorrectas o parcialmente correctas, ya que la única respuesta correcta puede englobar a más de una respuesta parcialmente correcta. Se debe tener cuidado con las negaciones y con aquellas preguntas en las que la respuesta correcta consiste en identificar la afirmación INCORRECTA. En las cuestiones de elección múltiple cuantitativas, en el caso de no obtener una respuesta que coincida exactamente con alguna de las ofrecidas, se debe optar por la que esté más próxima, por defecto o por exceso, al valor que se haya obtenido. La solución de cada pregunta se razona al final del listado de test.

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Prólogo — Los ejercicios que se plantean son en su mayoría los típicos problemas numéricos, pero también figuran en este apartado representaciones gráficas sobre distintos modelos y situaciones macroeconómicas. El objetivo de los ejercicios es consolidar la aplicación de los conceptos y precisar los efectos que se producen en los modelos económicos cuando hay modificaciones en las variables exógenas. La solución de cada ejercicio se explica con detalle, paso por paso, intentando no dejar ningún cabo suelto. — Las cuestiones para el debate se suelen apoyar en lecturas que sirven de ayuda a la hora de tratar de contestar a las preguntas que se formulan. Persiguen fomentar el trabajo en equipo y, de esta forma, mitigar una de las asignaturas pendientes de las titulaciones universitarias, en las que se ha primado el trabajo individual frente al colectivo. Para debatir ordenadamente sobre estas cuestiones se aconseja redactar las respuestas en grupos de hasta siete estudiantes, y exponer las distintas opciones en las clases prácticas, siguiendo las indicaciones del profesor. Las cuestiones planteadas pretenden formar estructuras mentales permanentes que capaciten a los estudiantes para reflexionar sobre la realidad macroeconómica de nuestra época, conectando la teoría con los problemas económicos actuales. Una gran parte de las cuestiones se refieren a la economía española, en contraposición a la mayoría de libros de macroeconomía, que están referidos a la economía de Estados Unidos de América. — Por último, con el apartado de análisis de datos se persigue que los estudiantes desarrollen y amplíen sus competencias en el ámbito de las nuevas TIC. Los ficheros que se facilitan en formato Excel (a través del correo electrónico de Ediciones Pirámide, [email protected]) han sido obtenidos de las bases de datos de organismos nacionales e internacionales bien conocidos. A partir de ellos se pide, por ejemplo, la realización y el comentario de gráficos o el cálculo e interpretación de tasas de variación de variables, de coeficientes de regresión lineal, etcétera. Dependiendo del nivel de conocimientos de los alumnos y de la disponibilidad de aulas de informática en los centros, se puede optar por realizar las tareas anteriormente indicadas mediante hojas de cálculo o utilizando paquetes estadísticos, como Stata o SPSS. Este tipo de actividades son también de gran utilidad para conectar la teoría con la realidad macroeconómica en la que se encuentran inmersos los países más avanzados y, a su vez, se presta mucho para el desarrollo de trabajos en equipo. Se debe resaltar que este texto ha sido posible gracias a la colaboración y al trabajo conjunto de nueve profesores, en su mayoría Titulares de Uni© Ediciones Pirámide

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Prólogo versidad, con amplia trayectoria docente en el ámbito de la macroeconomía, todos pertenecientes al Departamento de Economía Aplicada de la Universidad de Granada. Los contenidos del libro son el resultado de muchos años de experiencia, y de largos períodos de reflexión conjunta tras los primeros años desde la puesta en marcha de los nuevos grados universitarios. Por este motivo, y aunque en cada capítulo figuran los autores correspondientes, se debe entender que es una obra conjunta en la que, en esta ocasión, el coordinador, José Sánchez Campillo, está en deuda con cada uno de los profesores que han participado, con enorme entusiasmo y rigor, en todo el proceso de su elaboración: Miguel Ángel García Rubio, Francisco González Gómez, Jorge Guardiola Wanden-Berghe, Roberto Montero Granados, Dolores Moreno Herrero, José Antonio Rodríguez Martín, Ángeles Sánchez Domínguez y María Teresa Sánchez Martínez. Por último, es preciso destacar la gran profesionalidad y amabilidad del equipo editorial que siempre ha impulsado la realización de este libro.

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Introducción a la macroeconomía José Sánchez Campillo

Objetivos • Conocer el origen de la macroeconomía. • Comprender las relaciones entre las principales variables macroecoObjetivos nómicas a lo largo del ciclo económico. • Conocer las implicaciones más importantes para la política ma•  croeconómica de la teoría de Keynes. •  • Conocer los elementos esenciales del monetarismo y de la teoría de •  las expectativas racionales. •  • Aprender las principales diferencias existentes entre el pensamiento •  de los neokeynesianos y los neoliberales. •  • Comprender los elementos esenciales de los tres modelos básicos de •  la macroeconomía: el corto, largo y muy largo plazo. •  • Entender las implicaciones de la ley de Okun. •  • Captar el significado de la ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento. • Comprender los problemas económicos que se derivan de un excesivo endeudamiento público o privado.

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1.1.  CONCEPTOS CLAVE La macroeconomía se ocupa del funcionamiento de la economía en su conjunto. Se trata de una ciencia aplicada, no exacta, que aborda cuestiones complejas, y a menudo urgentes, que afectan al bienestar de los ciudadanos. En el análisis macroeconómico se utilizan modelos, teorías e ideas que cambian con el paso del tiempo. El crecimiento, el nivel de empleo, la estabilidad en los precios y el equilibrio exterior siempre han sido preocupaciones centrales de los macroeconomistas. Más recientemente ha pasado a un primer plano el equilibrio presupuestario del sector público, debido, entre otras razones, a los problemas de financiación que tienen algunos países con elevado nivel de deuda pública en circulación con relación a su PIB e importante crecimiento del déficit público. Hace bastante tiempo David Hume (1711-1776) ya estudió los vínculos entre la oferta monetaria, la balanza comercial y el nivel de precios. Los estudios monetarios de los siglos xviii y xix pusieron en evidencia las bases de la teoría cuantitativa del dinero, que aporta un esquema muy sencillo para entender la relación existente entre la cantidad de dinero (oferta monetaria), los precios y la producción, y que sirve de esqueleto teórico para el diseño de la política monetaria de muchos bancos centrales en la actualidad. Dicha relación queda recogida en la conocida ecuación cuantitativa del dinero (Irving Fisher, 1911): M  ·  V  =  P  ·  T donde: M  = Cantidad total de dinero que, en promedio, ha estado en circulación en un país durante un período de tiempo determinado.

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Introducción a la macroeconomía V  = Velocidad media de circulación del dinero, o número de veces que, en promedio, se utiliza cada unidad monetaria en ese país y período para realizar transacciones económicas, que generan, a su vez, producción o valor añadido. P  = Nivel general de precios. T  = Cantidad total de bienes y servicios intercambiados en un país durante ese período. La ecuación anterior viene a expresar que el gasto total de dicho país, en términos monetarios —primera parte de la ecuación—, coincide con el valor monetario de las mercancías intercambiadas —segunda parte de la ecuación—. Si, además, existe una relación directa entre el número de transacciones económicas y el valor añadido o producción que se genera, se obtiene la expresión: M  ·  V  =  P  ·  YR La segunda parte de la ecuación se puede identificar ahora con el PIB nominal (el resultado de multiplicar el nivel general de precios por la renta real), por lo que la velocidad del dinero en términos de renta o valor añadido será el cociente entre el PIB nominal y la oferta monetaria. Ahora basta suponer que la velocidad sea constante para concluir que los incrementos de la oferta monetaria se traducirán en incrementos del PIB nominal y que, además de mantenerse también constante el PIB real, todos los incrementos de la oferta monetaria, o cantidad de dinero, se transformarán en aumentos proporcionales del nivel general de precios (teoría cuantitativa clásica). En realidad, la macroeconomía no llegó a ser reconocida como una auténtica disciplina hasta el siglo xx, tras la recopilación y sistematización de datos agregados que proporcionaron la base científica para las investigaciones económicas (Oficina Nacional de Investigaciones Económicas, Simon Kuznets, 1901-1985; Richard Stone, 1913-1991) y la identificación del ciclo económico como un fenómeno recurrente (Wesley Clair Mitchell, 1874-1948). Fueron los efectos de la Gran Depresión tras el crack bursátil de 1929 (enorme caída de la producción y del empleo, derrocamiento de gobiernos democráticos y la Segunda Guerra Mundial), y sobre todo el triunfo de las ideas de Keynes (1883-1946) sobre las fluctuaciones económicas, lo que convirtieron a la macroeconomía en una disciplina de enorme interés político, tanto para los gobernantes como para los ciudadanos en general. En esencia, Keynes argumentó con sencillas ecuaciones que las economías de mercado no se autorregulan de forma suave. Un vuelco hacia el pesimismo en la comunidad empresarial induce una caída brusca en la inversión que, a su vez, puede provocar un descenso global de la producción y un aumento en el desempleo. Dado que algunos precios clave de la economía, particularmente el nivel medio de salarios, no son muy flexibles, esperar que la economía se © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía reactive sin estímulos por parte de los gobiernos puede llevar mucho tiempo y sacrificio a los ciudadanos. El gasto público, los impuestos y la política monetaria deberían utilizarse para suavizar las fluctuaciones económicas. El mensaje de Keynes fue bastante coherente y prometedor: los gobernantes deberían utilizar tanto las políticas fiscales como las monetarias para contrarrestar los excesos de euforia o pesimismo de los agentes económicos. La política fiscal (la que tiene que ver con los ingresos y gastos públicos) en los períodos de excesivo optimismo y fuerte crecimiento económico debería consistir en subir los impuestos y/o reducir el gasto público, lo que conduciría a superávits presupuestarios, y en los períodos de crisis debería optar por elevar los gastos y/o reducir los impuestos (déficits públicos), por lo que el equilibrio presupuestario en períodos lo suficientemente largos no debería ser un problema grave para los gobiernos. Además, la política monetaria (la relativa a la cantidad de dinero y tipo de interés) debería ser una aliada de la política fiscal, de forma que en los períodos de pesimismo se aumentaría la cantidad de dinero en circulación, para reducir los tipos de interés y favorecer la recuperación de la inversión y del consumo, mientras que en los momentos de euforia la reducción de la cantidad de dinero frenaría la elevación de precios y el desorbitado crecimiento económico. Durante los primeros veinticinco años después de la Segunda Guerra Mundial, gran parte de los economistas y de los políticos aceptaron las ideas keynesianas, y el manejo activo de las políticas fiscales y monetarias condujo a un rápido crecimiento, sin depresiones económicas serias y sin altas tasas de inflación. Pero en la década de 1970, cuando la OPEP cuadriplicó el precio del petróleo, gran parte del mundo experimentó un período importante de bajo crecimiento e inflación elevada (estanflación), que era insensible a las recomendaciones keynesianas de política económica. La contrarrevolución monetarista, encabezada por Milton Friedman (1912-2006), se sustentaba básicamente en que las políticas de estabilización de los gobiernos, aunque podrían ser bien intencionadas, eran en la práctica una fuente importante de inestabilidad económica. La intervención del sector público debería ser mínina y el equilibrio presupuestario tendría que ser la norma a seguir, porque las economías de mercado se autorregulan. La verdadera clave para la macroeconomía pasa a ser un crecimiento moderado y estable de la oferta monetaria. En la misma dirección, la llamada escuela de la nueva macroeconomía clásica mantiene que las políticas gubernamentales son ineficaces para estabilizar la economía (expectativas racionales). Los agentes económicos utilizan toda la información para formar sus expectativas, por lo que los anuncios y los comportamientos del gobierno se incorporan a las expectativas. Hay una distinción entre la política anticipada y no anticipada. El gobierno no puede saber los efectos de sus políticas si no conoce las expectativas del público respecto a la mismas, y es muy difícil conocer con certeza la reacción

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Introducción a la macroeconomía de la gente ante diferentes políticas. Las expectativas del público no permanecen fijas mientras el gobierno planea una «sorpresa», ya que el público revisará sus expectativas y las políticas macroeconómicas no tendrán un efecto predecible sobre el producto. Incluso desde la Public Choice se sostiene que la insuficiencia básica más importante de la doctrina de Keynes es de naturaleza política, al considerar de forma muy optimista, incluso ingenua, la posibilidad de una dirección inteligente de la economía por parte de los gobiernos elegidos popularmente, pues éstos estarían tentados a estimular más de lo necesario la economía para evitar las recesiones, pero serían remisos a poner frenos en la medida pertinente para evitar los booms. Los neokeynesianos enfatizan la relevancia del Estado en la promoción y el fomento del crecimiento y el desarrollo económico. No están de acuerdo con la completa flexibilidad de los salarios y los precios ante incrementos en el nivel de precios esperados, y, aunque aceptan que las expectativas se pueden considerar racionales, asumen precios y salarios «algo» rígidos como consecuencia de, por ejemplo, los salarios nominales fijados por contrato, o precios «pegajosos». A diferencia del modelo neoclásico, sostienen que las políticas anticipadas no son completamente inefectivas, porque sí afectan al nivel de producción y al ciclo económico. En definitiva, aunque los economistas coinciden en muchas cuestiones macroeconómicas fundamentales, como en la importancia de conseguir un mercado de capitales desarrollado, capaz de promover el ahorro y canalizar la inversión, o en la deseabilidad de alcanzar una tasa de inflación moderada que evite la escalada de precios y que permita crear un clima favorable para la inversión y la competitividad internacional, existen discrepancias que no son ajenas a las preferencias políticas más extendidas. En el cuadro siguiente, y a modo de resumen, se exponen de forma muy gráfica las cinco diferencias más notables entre los macroeconomistas. Neokeynesianos

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Neoliberales

Sector público potente.

Estado mínimo.

Mercados regulados.

Mercados (de bienes y financieros) poco regulados.

Política fiscal anticíclica.

Equilibrio presupuestario a ultranza.

Enfoque en el corto plazo.

Énfasis en el largo plazo.

Regulación de la demanda global (consumo, inversión, gasto público y exportaciones netas).

Políticas de oferta o estructurales para mejorar la competitividad.

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Macroeconomía Casi todos los especialistas en macroeconomía se adhieren a tres modelos que están reflejados en los libros de texto, pero las opiniones difieren en cuanto al marco temporal en el que opera cada uno de ellos, e incluso en su denominación (corto, largo y muy largo plazo). Del estudio de la macroeconomía en el muy largo plazo se ocupa la teoría del crecimiento económico y, en este caso, el marco temporal suscita poca controversia. Se trata de analizar cómo la acumulación de capital físico, capital humano y avances tecnológicos permiten aumentar el nivel de vida de los ciudadanos. No se abordan las fluctuaciones de la economía en el corto plazo ni las fases de bajo empleo, consumo e inversión. Lo que más importa en este modelo es el ritmo al que crece la economía en promedio y dar respuesta a la pregunta: ¿por qué unos países crecen más lentamente que otros? El modelo de largo plazo consiste esencialmente en representar la economía cuando las cuantías de capital y el estado de la tecnología pueden considerarse fijos, aunque se dé cabida a trastornos temporales, como los shocks adversos de oferta agregada. La curva de oferta agregada (OA) representa, para cada nivel de precios, la cuantía de producción que las empresas están dispuestas a realizar, y su posición depende de la capacidad productiva de la economía. La curva de la demanda agregada (DA) representa, para cada nivel de precios, la producción o renta en la que los mercados de bienes y de activos financieros se encuentran simultáneamente en equilibrio. Su posición depende tanto de las políticas monetaria y fiscal, como de la confianza de los consumidores y empresarios. En el largo plazo se supone que todos los recursos productivos están plenamente empleados y que la curva de oferta agregada es vertical (los macroeconomistas debaten si el largo plazo abarca un período de varios trimestres o una década). En este período, la producción está determinada solamente por la oferta agregada, mientras que los precios están determinados tanto por la oferta como por la demanda agregadas. Las tasas de inflación muy elevadas se deben siempre, en última instancia, a cambios en la demanda agregada originados por incrementos considerables de la oferta monetaria. En el modelo de corto plazo los precios se consideran esencialmente fijos, y son las fluctuaciones de la demanda agregada las que determinan el nivel de aprovechamiento de la capacidad productiva disponible y, por tanto, el nivel de producción y empleo de la economía. Por ser la curva de oferta agregada horizontal (plana), es el ámbito donde las políticas de demanda agregada tienen mayor aplicación (modelo IS-LM). Cuando se estudia sólo la demanda agregada no es que se ignore la curva de oferta agregada, sino que se está suponiendo que ésta es horizontal y, por tanto, que el nivel de precios es constante. Pero, ¿cómo se pasa de una curva de oferta agregada horizontal (corto plazo) a una vertical (largo plazo)? En el medio plazo, la curva de oferta agre-

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Introducción a la macroeconomía gada tiene una pendiente intermedia entre la horizontal y la vertical (pendiente positiva). Cuando la demanda agregada impulsa la producción por encima del pleno empleo, las empresas comienzan a elevar los precios y la curva de oferta agregada se desplaza hacia arriba. Aunque en términos generales el nivel de precios de la economía se mueve con lentitud, la velocidad con que se ajustan los precios es una de las principales controversias de la macroeconomía. El análisis de la oferta agregada en el medio plazo ya incorpora el papel de las expectativas sobre precios, y conduce a formular la nueva curva de Phillips, que sintetiza la relación existente entre la tasa de variación de la inflación y la tasa de desempleo. A su vez, la curva de Phillips con expectativas, la ley de Okun, y una visión dinámica de demanda agregada, permiten analizar las relaciones existentes entre los salarios, los precios y el desempleo. En este resumen no se abordan cuestiones relativas a la contabilidad nacional, las definiciones del ciclo económico, el desempleo, la inflación y sus relaciones básicas, porque fácilmente se encuentran en los manuales de macroeconomía y, además, son conceptos que los estudiantes que han realizado un curso de introducción a la economía deberían retener. En cualquier caso, conviene repasar todos los conceptos citados, así como la ley de Okun (relación entre crecimiento y desempleo) y todas las implicaciones que se derivan de la ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento, cuya expresión es la siguiente: S − I = (G + TR − TA) + XN Esta ecuación establece que el exceso de ahorro sobre la inversión del sector privado (S  –  I) es igual al déficit del sector público (G  +  TR  –  TA) más el superávit comercial (XN). El lado derecho de la identidad recoge, en el primer sumando, la diferencia entre el total de gasto gubernamental, que está formado por las compras de bienes y servicios (G) y el gasto en transferencias y subsidios (TR), y el total de impuestos recibidos por el gobierno (TA). La identidad anterior sirve para entender que cualquier sector que gasta más de lo que ingresa tiene que endeudarse para pagar su exceso de gasto. Así, por ejemplo, en una situación en la que el presupuesto del gobierno esté en equilibrio [(G  +  TR)  =  TA], todo el exceso de ahorro sobre la inversión privada pasará a ser superávit exterior. Todas las implicaciones de esta importante ecuación son analizadas con múltiples ejemplos en la mayoría de los manuales de macroeconomía.

1.2.  Orientación bibliográfica Aunque todos los manuales de macroeconomía suelen tener magníficos capítulos de introducción, y las ediciones más recientes suelen superar a las © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía de sus predecesores, se recomiendan íntegramente los dos capítulos de introducción de Dornbusch, Fischer y Startz (2009): Macroeconomía, McGrawHill, por su claridad expositiva y fácil comprensión. No es preciso tratar de memorizar en modo alguno los datos referidos a la economía de los Estados Unidos, pero es especialmente importante comprender el apartado 2.3 del capítulo 2, que tiene por título «Algunas identidades importantes». El excelente manual de Blanchard, Amighini y Giavazzi (2012): Macroeconomía, Editorial Pearson, dedica también dos capítulos a la parte de introducción. En el primero se puede encontrar una amplia visión actualizada de la situación económica y perspectivas de la Unión Europea y de la zona euro, los Estados Unidos y de los países BRIC (Brasil, China, India y Rusia). El capítulo 2 es también de lectura obligada, pues se definen las principales variables macroeconómicas y se detalla con claridad el marco temporal de los tres principales modelos que suelen contener los manuales de economía. Una lectura sosegada merece el resumen del libro de Joan Hortalà Arau (2010): Teoría económica, Macroeconomía, Vicens Vives, sobre los avances de la macroeconomía moderna, que se encuentra entre las páginas 25-30 de su manual de Teoría Económica. También puede servir de orientación a los estudiantes el apartado 1.3 del capítulo 1 de introducción, en el que se aborda de forma esquemática la oferta y la demanda agregada a corto, medio y largo plazo. Por su enfoque tremendamente pedagógico, merece destacarse también el libro de Krugman y Wells (2006): Introducción a la economía. Macroeconomía, Barcelona: Editorial Reverté. A pesar de que se trata de una obra de introducción, y no de una macroeconomía intermedia, los capítulos 6 y 7 dan una visión global y amena de los conceptos fundamentales de la macroeconomía.

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Introducción a la macroeconomía

CUESTIONES DE ELECCIÓN MÚLTIPLE 1. Indique cuál de las siguientes cuestiones NO pertenece al ámbito de la macroeconomía:

a) El efecto de un aumento importante del precio del petróleo en los niveles de desempleo de un país. b) Los efectos del aumento del precio del petróleo en la demanda de automóviles. c) La relación existente entre el crecimiento de la cantidad de dinero y el nivel general de precios. d) La relación existente entre las variaciones del gasto público y los niveles de crecimiento económico.

2. En el largo plazo cabe afirmar que...

a) La producción depende básicamente de la demanda agregada. b) La producción depende básicamente de la oferta agregada. c) Los precios dependen de la oferta agregada y de la demanda agregada. d) Son ciertas b) y c).

3. La macroeconomía NO se ocupa de analizar...

a) Las relaciones existentes entre inflación y desempleo. b) Los efectos de las importaciones de bienes y servicios en el crecimiento económico. c) Los mecanismos que tienen los gobernantes para que los ciudadanos participen más en las elecciones. d) Los efectos de las crisis financieras en el crecimiento económico.

4. En el corto plazo...

a) b) c) d)

La producción está determinada sólo por la demanda agregada. Los precios pueden considerarse constantes. La oferta agregada es plana (horizontal). Todo lo anterior.

5. Indique la afirmación INCORRECTA:

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a) La producción de pleno empleo se llama también producción potencial.

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Macroeconomía

b) La producción efectiva no puede superar durante un año la producción potencial. c) La brecha de producción mide la diferencia entre la producción efectiva y la producción que se conseguiría con un pleno empleo de los recursos existentes. d) La tendencia del PIB es la trayectoria que seguiría el mismo si se utilizaran plenamente los factores de producción.

  6. Si la producción efectiva supera a la potencial...

a) Habrá exceso de empleo y la tasa de utilización de la maquinaria será superior a la normal. b) El nivel de desempleo estará por encima del normal o natural. c) Los precios tenderán a disminuir. d) La brecha de producción será negativa.

  7. En un determinado período la tasa de inflación es inferior al tipo de interés nominal, por lo que puede afirmarse que...

a) El tipo de interés real será positivo. b) Los precios serán estables. c) Habrá deflación. d) El tipo de interés real será negativo.

  8. Cuando las exportaciones netas de un país son cero y el sector público presenta un déficit, cabe esperar que...

a) La inversión privada supere al ahorro privado. b) El ahorro privado supere a la inversión privada. c) El ahorro privado coincida con la inversión privada. d) No habrá inversión privada.

  9. En los períodos de recesión económica, normalmente...

a) El desempleo y la inflación se reducen. b) El empleo y la inflación aumentan. c) El crecimiento es negativo y los precios bajan. d) Los salarios suben y los precios bajan.

10. Si para un país y un determinado período el presupuesto del sector público no presenta ni déficit ni superávit, y las exportaciones superan a las importaciones, puede afirmarse del sector privado que...

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a) El ahorro superará a la inversión. b) La inversión estará por encima del ahorro. © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía

c) La inversión será igual al ahorro. d) Nada de lo anterior.

11. Las tasas de inflación muy elevadas se deben generalmente a...

a) Descensos considerables en la demanda agregada. b) Aumentos importantes en la oferta agregada. c) Aumentos considerables de la oferta monetaria. d) Son ciertas b) y c).

12. La curva de oferta agregada...

a) Representa para cada nivel de precios la cuantía de producción que las empresas están dispuestas a realizar. b) En el corto plazo es vertical. c) En el largo plazo es horizontal. d) En el medio o mediano plazo es horizontal.

13. En el medio o mediano plazo...

a) b) c) d)

La La La La

curva curva curva curva

de de de de

oferta agregada es vertical. oferta agregada tiene pendiente negativa. demanda agregada es horizontal. oferta agregada tiene pendiente positiva.

14. La curva de demanda agregada a medio plazo...

a) Representa, para cada nivel de precios, el nivel de producción en el que los mercados de bienes y de activos financieros están simultáneamente en equilibrio. b) Tiene pendiente negativa. c) Se desplaza como consecuencia de las políticas monetarias y fiscales y de los cambios en la confianza de los consumidores y empresarios. d) Todo lo anterior.

15. La curva original de Phillips (1958) hacía referencia a lo siguiente:

© Ediciones Pirámide

a) La relación existente entre la tasa de variación de los salarios (una forma de medir la inflación) y los niveles de desempleo. b) El aumento del desempleo genera más inflación. c) El aumento de la inflación reduce el empleo. d) El aumento del empleo reduce los salarios monetarios y provoca un incremento del crecimiento económico.

27

Macroeconomía 16. En la década de 1960...

a) Tanto el PIB en términos reales de EE.UU. como el de los países europeos eran mayores que en la actualidad. b) La tasa de desempleo europea era inferior a la de EE.UU. c) Las tasas de desempleo de los países europeos eran muy superiores a las existentes en la actualidad (año 2012). d) Los datos de desempleo y crecimiento no corroboraban la curva de Phillips.

17. Indique cuál de las siguientes afirmaciones, relativas a distintos aspectos de las economías más importantes, es INCORRECTA:

a) En la mayoría de los países ricos el crecimiento económico al inicio de la década de 2010 es superior de lo que era antes del inicio de la crisis del petróleo de los años 1970. b) La gran subida del índice Nikkey de la bolsa de valores japonesa en la década de 1980 fue seguida de una enorme bajada a principios de los años noventa. c) Japón, China y Alemania se caracterizan por tener importantes superávits comerciales. d) El conjunto de la Unión Europea se caracteriza en la actualidad (año 2012) por tener una tasa de desempleo elevada y una inflación reducida.

18. La denominada ley de Okun se identifica con...

a) La teoría cuantitativa del dinero, que determina que el crecimiento de la masa monetaria explica las variaciones de la renta nominal. b) Una relación fiable, en la mayoría de los países, entre el crecimiento del PIB y la variación de la tasa de desempleo. c) Una relación fiable, en la mayoría de los países, entre la inflación y el desempleo de cada período. d) La tasa de crecimiento máxima que no acelera inflación, porque si la economía crece demasiado se genera inflación.

19. Respecto a la inflación, indique la afirmación INCORRECTA:

28

a) La tasa a la cual la gente (en promedio) piensa que aumentarán los precios se llama tasa de inflación esperada. b) La inflación no anticipada o inesperada es la parte de la tasa de inflación que ha tomado por sorpresa a la gente. © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía

c) Los costes de la inflación son diferentes según sea la tasa anticipada o no anticipada. d) Una disminución no anticipada de la inflación beneficia a los prestatarios y perjudica a los prestamistas.

20. La indiciación es una técnica que:

a) Tiende a reducir la espiral existente entre la subida de los salarios y la de los precios. b) Vincula los pagos contractuales con la evolución del nivel general de precios. c) Permite a los empresarios conocer los salarios nominales con mucha anticipación. d) Permite a los prestatarios saber los importes nominales de los intereses de los préstamos en el momento de contratar el préstamo.

21. Según los primeros autores clásicos que formularon la denominada teoría cuantitativa del dinero:

a) La velocidad de circulación del dinero era muy inestable por los habituales problemas de deflación. b) La renta real crecía considerablemente con el paso del tiempo. c) La renta monetaria queda determinada por el producto de la oferta monetaria y la velocidad de circulación del dinero. d) La renta real crece en la misma proporción que la oferta monetaria.

22. De un determinado período se conocen de un país los siguientes datos: Renta nominal  =  10.000 u.m. Cuantía de los intercambios económicos en términos nominales  =  30.000 u.m. Índice general de precios  =  200 (con base 100). Cantidad nominal de dinero  =  5.000 u.m. Si se aplica la teoría cuantitativa del dinero, se puede afirmar que...



a) La velocidad-transacciones de circulación del dinero alcanzó el valor 6. b) La velocidad-renta de circulación del dinero alcanzó el valor 2. c) Cada unidad monetaria giró en promedio 6 veces y sirvió para aportar un valor añadido en términos reales de 1 unidad monetaria. d) Todo lo anterior.

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Macroeconomía 23. Los cambios legislativos y normativos que afectan al sistema financiero, al mercado de trabajo, al sistema educativo y sanitario, al régimen de comunicaciones y transportes..., constituyen lo que se conoce por:

a) Política fiscal. b) Política monetaria. c) Políticas estructurales. d) Economía positiva.

24. En una economía con sector público se exportan bienes y servicios por valor de 1.000 y se importan por valor de 700. Atendiendo a la ecuación macroeconómica de endeudamiento, se puede afirmar que:

a) Si el presupuesto del gobierno está equilibrado, en el sector privado la inversión será inferior al ahorro por valor de 300. b) No puede haber déficit público. c) Si el presupuesto del gobierno presenta un déficit de 300, en el sector privado debe coincidir el ahorro con la inversión. d) El ahorro privado será mayor que la inversión, con independencia de lo que ocurra con el presupuesto del sector público.

25. De las siguientes afirmaciones, indique la que NO es propia de los economistas neoliberales:

a) El equilibrio presupuestario debe ser la norma de los estados. b) La intervención del sector público en la economía debe ser la más reducida posible. c) En tiempos de crisis económica debe aumentar la inversión pública para generar empleo. d) El desempleo se debe básicamente a que los salarios son excesivamente elevados.

26. Si en un determinado período y territorio crece el PIB nominal más que la población, se puede afirmar que:

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a) Crecerá el PIB real per cápita si los precios han crecido menos que la población. b) El PIB real per cápita crecerá, con independencia de lo haya sucedido con la evolución de los precios. c) Disminuirá el PIB nominal per cápita si los precios han crecido más que la población. d) Nada de lo anterior. © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía 27. Los neokeynesianos NO están de acuerdo con lo siguiente:

a) El control estricto de los agregados monetarios es fundamental para conseguir el crecimiento económico. b) Los efectos redistributivos del gasto público suelen ser perversos porque el dinero se queda por el camino. c) El ajuste de la economía en tiempos de crisis debe recaer, en gran medida, en los salarios. d) Todo lo anterior.

28. La inflación se puede medir por medio de varios números índice, y el que tiene la base más amplia es el...

a) Deflactor del PIB. b) Índice de precios al consumo. c) Índice de precios al por mayor. d) Índice de precios de productos industriales.

29. Con respecto al desempleo, indique la afirmación INCORRECTA:

a) La tasa de desempleo es el cociente expresado en porcentaje de la población desempleada en relación a la población activa. b) Las cifras de paro estimado en España a través de la EPA suelen superar ampliamente a las de paro registrado en las oficinas de empleo. c) Las personas que se dedican exclusivamente a realizar las labores domésticas sin buscar empleo son consideradas por la EPA como población inactiva. d) Los costes del desempleo disminuyen cuando éste es de larga duración.

30. En el período que se está analizando, el PIB nominal per cápita ha alcanzado 750 u.m. y el deflactor implícito de PIB el valor 150 (100 período base). Si los valores del período anterior del PIB nominal per cápita y del deflactor fueron de 700 u.m. y de 130, respectivamente, se puede afirmar que:

a) El PIB real per cápita del período analizado es 560 u.m. b) El PIB real per cápita del período anterior fue 466,66 u.m. c) El crecimiento del PIB real per cápita del período ha alcanzado el 4 por 100. d) La inflación del período analizado ha alcanzado el 15,38 por 100.

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Macroeconomía

Soluciones a las CUESTIONES DE ELECCIÓN MÚTIPLE 1

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1. Indique cuál de las siguientes cuestiones NO pertenece al ámbito de la macroeconomía:

a) El efecto de un aumento importante del precio del petróleo en los niveles de desempleo de un país. b) Los efectos del aumento del precio del petróleo en la demanda de automóviles. c) La relación existente entre el crecimiento de la cantidad de dinero y el nivel general de precios. d) La relación existente entre las variaciones del gasto público y los niveles de crecimiento económico.

La alternativa correcta es b, pues el estudio de los efectos del aumento del precio de petróleo en la demanda de automóviles pertenece al ámbito de la microeconomía, y no al de la macroeconomía, que aborda el funcionamiento de la economía en su conjunto. 2. En el largo plazo cabe afirmar que...

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a) La producción depende básicamente de la demanda agregada. b) La producción depende básicamente de la oferta agregada. c) Los precios dependen de la oferta agregada y de la demanda agregada. d) Son ciertas b) y c). © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía La alternativa más correcta es d, que engloba a las dos anteriores que son ciertas. En el largo plazo la producción está determinada solamente por la oferta agregada, mientras que los precios dependen tanto de la oferta agregada como de la demanda agregada. 3. La macroeconomía NO se ocupa de analizar...

a) Las relaciones existentes entre inflación y desempleo. b) Los efectos de las importaciones de bienes y servicios en el crecimiento económico. c) Los mecanismos que tienen los gobernantes para que los ciudadanos participen más en las elecciones. d) Los efectos de las crisis financieras en el crecimiento económico.

La correcta es c, pues los mecanismos que tienen los gobernantes para que los ciudadanos participen más en las elecciones no es un tema propio de la macroeconomía, sino más bien de la ciencia política. 4. En el corto plazo...

a) b) c) d)

La producción está determinada sólo por la demanda agregada. Los precios pueden considerarse constantes. La oferta agregada es plana (horizontal). Todo lo anterior.

La más correcta es d, por comprender a todas las anteriores que son correctas. En el corto plazo la oferta se ajusta a la demanda y los precios se consideran dados. 5. Indique la afirmación INCORRECTA:

a) La producción de pleno empleo se llama también producción potencial. b) La producción efectiva no puede superar durante un año la producción potencial. c) La brecha de producción mide la diferencia entre la producción efectiva y la producción que se conseguiría con un pleno empleo de los recursos existentes. d) La tendencia del PIB es la trayectoria que seguiría el mismo si se utilizaran plenamente los factores de producción.

La afirmación incorrecta es b, ya que la producción efectiva puede superar durante varios años la producción potencial. Todas las demás afirmaciones son correctas. © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía 6. Si la producción efectiva supera a la potencial...

a) Habrá exceso de empleo y la tasa de utilización de la maquinaria será superior a la normal. b) El nivel de desempleo estará por encima del normal o natural. c) Los precios tenderán a disminuir. d) La brecha de producción será negativa.

La alternativa correcta es a. La brecha de producción viene a medir la diferencia entre la producción efectiva y la producción que se conseguiría con el pleno empleo de los recursos existentes. Una brecha positiva significa que la producción efectiva supera a la de pleno empleo. Habrá exceso de empleo y la tasa de utilización de la maquinaria será mayor que la normal. 7. En un determinado período la tasa de inflación es inferior al tipo de interés nominal, por lo que puede afirmarse que...

a) El tipo de interés real será positivo. b) Los precios serán estables. c) Habrá deflación. d) El tipo de interés real será negativo.

La correcta es a. El tipo de interés nominal (in) no está corregido por la inflación, mientras que el tipo de interés real (ir) se encuentra ajustado por la inflación. El tipo de interés real es aproximadamente la diferencia entre el tipo de interés nominal y la tasa de inflación. Por ejemplo, si en un período el tipo de interés nominal fue del 6 por 100 y el nivel de inflación, p, del 4 por 100 (lo que significa que la tasa de inflación es inferior al tipo de interés nominal), el tipo de interés real es aproximadamente el 2 por 100. 8. Cuando las exportaciones netas de un país son cero y el sector público presenta un déficit, cabe esperar que...

a) La inversión privada supere al ahorro privado. b) El ahorro privado supere a la inversión privada. c) El ahorro privado coincida con la inversión privada. d) No habrá inversión privada.

La correcta es b. Esta pregunta se responde utilizando la ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento expuesta en la introducción de este capítulo: S  – I  =  (G  +  TR  –  TA)  +  XN

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Introducción a la macroeconomía La diferencia entre el ahorro y la inversión del sector privado es igual a la suma del déficit público y del superávit comercial (exportaciones netas). Como según el enunciado no hay exportaciones netas y sí déficit público, la única posibilidad para que se cumpla la ecuación es que el ahorro del sector privado supere a la inversión privada en la cuantía del déficit público.   9. En los períodos de recesión económica, normalmente...

a) El desempleo y la inflación se reducen. b) El empleo y la inflación aumentan. c) El crecimiento es negativo y los precios bajan. d) Los salarios suben y los precios bajan.

La correcta es c. Desde el punto de vista técnico se puede decir que una economía está en recesión cuando tiene un crecimiento negativo durante dos trimestres consecutivos. En los períodos de recesión económica los precios tienden normalmente a bajar por la caída de la demanda, el desempleo aumenta y los salarios bajan. 10. Si para un país y un determinado período el presupuesto del sector público no presenta ni déficit ni superávit, y las exportaciones superan a las importaciones, puede afirmarse del sector privado que...

a) El ahorro superará a la inversión. b) La inversión estará por encima del ahorro. c) La inversión será igual al ahorro. d) Nada de lo anterior.

La correcta es a. La respuesta se obtiene de la ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento, que viene a decir, como ya se ha indicado en la solución de la pregunta 8, que la diferencia entre el ahorro y la inversión del sector privado coincide con la suma del déficit público y de las exportaciones netas. En este caso el presupuesto está equilibrado, por lo que si las exportaciones superan a las importaciones (hay exportaciones netas positivas) el ahorro debe ser mayor que la inversión. 11. Las tasas de inflación muy elevadas se deben generalmente a... © Ediciones Pirámide

a) Descensos considerables en la demanda agregada. b) Aumentos importantes en la oferta agregada. c) Aumentos considerables de la oferta monetaria. d) Son ciertas b) y c).

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Macroeconomía La correcta es c. Es un hecho más que contrastado que detrás de todos los procesos de incrementos muy importantes en los precios se encuentran aumentos considerables de la cantidad de dinero u oferta monetaria. 12. La curva de oferta agregada...

a) Representa para cada nivel de precios la cuantía de producción que las empresas están dispuestas a realizar. b) En el corto plazo es vertical. c) En el largo plazo es horizontal. d) En el medio o mediano plazo es horizontal.

La correcta es a, que coincide con la definición de oferta agregada. Las demás respuestas son incorrectas, porque la curva de oferta agregada en el corto plazo es horizontal, en el largo plazo es vertical y en el medio plazo tiene pendiente positiva. 13. En el medio o mediano plazo...

a) b) c) d)

La La La La

curva curva curva curva

de de de de

oferta agregada es vertical. oferta agregada tiene pendiente negativa. demanda agregada es horizontal. oferta agregada tiene pendiente positiva.

La correcta es d. En el mediano plazo la curva de oferta agregada, como se ha dicho en la solución a la pregunta anterior, tiene pendiente positiva, mientras que la curva de demanda agregada tiene pendiente negativa. Las demás respuestas son incorrectas. 14. La curva de demanda agregada a medio plazo...

a) Representa, para cada nivel de precios, el nivel de producción en el que los mercados de bienes y de activos financieros están simultáneamente en equilibrio. b) Tiene pendiente negativa. c) Se desplaza como consecuencia de las políticas monetarias y fiscales y de los cambios en la confianza de los consumidores y empresarios. d) Todo lo anterior.

La más correcta es d, pues todas las afirmaciones se ajustan a la definición y propiedades de la demanda agregada cuando los precios varían y, por tanto, no estamos en el análisis de la demanda en el corto plazo, bajo el supuesto de precios fijos.

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© Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía 15. La curva original de Phillips (1958) hacía referencia a lo siguiente:

a) La relación existente entre la tasa de variación de los salarios (una forma de medir la inflación) y los niveles de desempleo. b) El aumento del desempleo genera más inflación. c) El aumento de la inflación reduce el empleo. d) El aumento del empleo reduce los salarios monetarios y provoca un incremento del crecimiento económico.

La correcta es a. El trabajo seminal de A. W. Phillips, de 1958, se refería a la tasa de variación de los salarios nominales con relación a la tasa de desempleo en el Reino Unido desde 1861 hasta 1957. Observó una relación negativa entre las dos variables, lo que venía a significar que cuando el desempleo era bajo, la tasa de incremento de los salarios (una forma de medir la inflación) era elevada, y cuando el desempleo era elevado los salarios crecían poco, e incluso bajaban. Posteriormente, Paul Samuelson y Robert Solow realizaron en 1961 el mismo estudio que Phillips, pero para los Estados Unidos, obteniendo resultados similares. 16. En la década de 1960...

a) Tanto el PIB en términos reales de EE.UU. como el de los países europeos eran mayores que en la actualidad. b) La tasa de desempleo europea era inferior a la de EE.UU. c) Las tasas de desempleo de los países europeos eran muy superiores a las existentes en la actualidad (año 2012). d) Los datos de desempleo y crecimiento no corroboraban la curva de Phillips.

La correcta es b. Aunque si se comparan los datos de desempleo actuales de los países europeos con los de EE.UU. se observa que los países europeos tienen en general cifras de desempleo mucho mayores que EE.UU., en los años sesenta ocurría justo lo contrario. Las otras alternativas son incorrectas. 17. Indique cuál de las siguientes afirmaciones, relativas a distintos aspectos de las economías más importantes, es INCORRECTA:

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a) En la mayoría de los países ricos el crecimiento económico al inicio de la década de 2010 es superior de lo que era antes del inicio de la crisis del petróleo de los años 1970.

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Macroeconomía

b) La gran subida del índice Nikkey de la bolsa de valores japonesa en la década de 1980 fue seguida de una enorme bajada a principios de los años noventa. c) Japón, China y Alemania se caracterizan por tener importantes superávits comerciales. d) El conjunto de la Unión Europea se caracteriza en la actualidad (año 2012) por tener una tasa de desempleo elevada y una inflación reducida.

La incorrecta es a. El crecimiento de la mayoría de los países ricos o desarrollados al inicio de la década de 2010 fue bastante reducido por los efectos económicos derivados de la crisis financiera. Antes del inicio de la crisis del petróleo de los años 1970 los países ricos tenían tasas de crecimiento muy elevadas. Las otras alternativas son correctas. 18. La denominada ley de Okun se identifica con...

a) La teoría cuantitativa del dinero, que determina que el crecimiento de la masa monetaria explica las variaciones de la renta nominal. b) Una relación fiable, en la mayoría de los países, entre el crecimiento del PIB y la variación de la tasa de desempleo. c) Una relación fiable, en la mayoría de los países, entre la inflación y el desempleo de cada período. d) La tasa de crecimiento máxima que no acelera inflación, porque si la economía crece demasiado se genera inflación.

La correcta es b. En muchos países existe una relación bastante estable entre el crecimiento del PIB en términos reales y la variación de la tasa de desempleo, que se conoce como ley de Okun, en honor al economista Arthur Okun (1928-1980), que en la década de 1960 fue el primero en identificarla. 19. Respecto a la inflación, indique la afirmación INCORRECTA:

38

a) La tasa a la cual la gente (en promedio) piensa que aumentarán los precios se llama tasa de inflación esperada. b) La inflación no anticipada o inesperada es la parte de la tasa de inflación que ha tomado por sorpresa a la gente. c) Los costes de la inflación son diferentes según sea la tasa anticipada o no anticipada. d) Una disminución no anticipada de la inflación beneficia a los prestatarios y perjudica a los prestamistas. © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía La incorrecta es d, pues una disminución no anticipada de la inflación beneficia a los prestamistas y perjudica a los prestatarios; por el contrario, si la inflación efectiva supera a la esperada se verán beneficiados los prestatarios. 20. La indiciación es una técnica que:

a) Tiende a reducir la espiral existente entre la subida de los salarios y la de los precios. b) Vincula los pagos contractuales con la evolución del nivel general de precios. c) Permite a los empresarios conocer los salarios nominales con mucha anticipación. d) Permite a los prestatarios saber los importes nominales de los intereses de los préstamos en el momento de contratar el préstamo.

La alternativa correcta es b. La respuesta a es incorrecta porque la indiciación de salarios tiende a reproducir la espiral existente entre la subida de los precios y de los salarios. Las dos últimas alternativas son incorrectas, porque la indiciación modifica los valores o importes nominales de los pagos contractuales. 21. Según los primeros autores clásicos que formularon la denominada teoría cuantitativa del dinero:

a) La velocidad de circulación del dinero era muy inestable por los habituales problemas de deflación. b) La renta real crecía considerablemente con el paso del tiempo. c) La renta monetaria queda determinada por el producto de la oferta monetaria y la velocidad de circulación del dinero. d) La renta real crece en la misma proporción que la oferta monetaria.

La correcta es c. Los elementos esenciales de la teoría cuantitativa del dinero pueden verse en la introducción de este capítulo. Las alternativas a y b son incorrectas porque los autores clásicos consideraban que la velocidad de circulación del dinero y la renta real eran bastante estables. La d es incorrecta porque, según la teoría cuantitativa, lo que crece en la misma proporción que la oferta monetaria es la renta nominal. 22. De un determinado período se conocen de un país los siguientes datos:

Renta nominal  =  10.000 u.m. Cuantía de los intercambios económicos en términos nominales  =  30.000 u.m.

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Macroeconomía Índice general de precios  =  200 (con base 100). Cantidad nominal de dinero  =  5.000 u.m. Si se aplica la teoría cuantitativa del dinero, se puede afirmar que...

a) La velocidad-transacciones de circulación del dinero alcanzó el valor 6. b) La velocidad-renta de circulación del dinero alcanzó el valor 2. c) Cada unidad monetaria giró en promedio 6 veces y sirvió para aportar un valor añadido en términos reales de 1 unidad monetaria. d) Todo lo anterior.

La más correcta es d, por englobar a todas las anteriores que son correctas. Con base en la teoría cuantitativa, en la circulación del dinero cabe distinguir entre la velocidad-transacciones y la velocidad-renta. La velocidad-transacciones de circulación del dinero responde a la expresión: VT =

P ⋅T M

donde P es el nivel general de precios del período; T el volumen de transacciones o de intercambios económicos, y M la cantidad nominal de dinero. Mientras que la velocidad-renta del dinero responde a la expresión: VR =

P ⋅ YR M

donde P es el nivel general de precios del período; YR la renta real, y M la cantidad nominal de dinero. Teniendo en cuenta los datos del enunciado, la velocidad-transacciones es: VT =

P ⋅T 30.000 = =6 M 5.000

lo que viene a indicar que cada unidad monetaria intervino en promedio en seis transacciones o giró seis veces. Asimismo, la velocidad-renta: VR =

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P ⋅ YR 10.000 = =2 M 5.000 © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía viene a significar que cada unidad monetaria sirvió para generar una renta nominal de 2 unidades monetarias. Teniendo en cuenta que el índice general de precios en tanto por 1 es 2 (200 con base 100), que VR sea igual a dos significa que cada unidad monetaria sirvió para generar una renta real de una unidad monetaria. 23. Los cambios legislativos y normativos que afectan al sistema financiero, al mercado de trabajo, al sistema educativo y sanitario, al régimen de comunicaciones y transportes..., constituyen lo que se conoce por:

a) Política fiscal. b) Política monetaria. c) Políticas estructurales. d) Economía positiva.

La correcta es c. En la situación actual de crisis económica, en la que se están aplicando importantes ajustes para reducir el déficit público, los estímulos económicos no proceden por el lado de la demanda agregada, sino por la vía de los ajustes estructurales, que persiguen, por ejemplo, mejorar la solvencia de las instituciones financieras, flexibilizar los salarios, aumentar la competencia de las empresas y ganar competitividad internacional. 24. En una economía con sector público se exportan bienes y servicios por valor de 1.000 y se importan por valor de 700. Atendiendo a la ecuación macroeconómica de endeudamiento, se puede afirmar que:

a) Si el presupuesto del gobierno está equilibrado, en el sector privado la inversión será inferior al ahorro por valor de 300. b) No puede haber déficit público. c) Si el presupuesto del gobierno presenta un déficit de 300, en el sector privado debe coincidir el ahorro con la inversión. d) El ahorro privado será mayor que la inversión, con independencia de lo que ocurra con el presupuesto del sector público.

La alternativa correcta es a. La ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento, expuesta en la introducción de este capítulo, responde a la siguiente expresión: S  – I  =  (G  +  TR  –  TA)  +  XN En este caso las exportaciones netas, XN, ascienden a 300 (1.000  –  700). Como la diferencia entre el ahorro y la inversión del sector privado es igual a © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía la suma del déficit público y del superávit comercial (exportaciones netas), si el déficit público es cero el ahorro debe superar a la inversión privada en la misma cuantía que las exportaciones superan a las importaciones (300). Aplicando la ecuación, se advierte fácilmente que las otras alternativas son incorrectas. 25. De las siguientes afirmaciones, indique la que NO es propia de los economistas neoliberales:

a) El equilibrio presupuestario debe ser la norma de los estados. b) La intervención del sector público en la economía debe ser la más reducida posible. c) En tiempos de crisis económica debe aumentar la inversión pública para generar empleo. d) El desempleo se debe básicamente a que los salarios son excesivamente elevados.

La alternativa c no se corresponde con el pensamiento de los economistas neoliberales, quienes consideran que la intervención del sector público en la economía debe ser la mínima posible, y el equilibrio presupuestario la norma. Asimismo, consideran que el desempleo se debe básicamente a la falta de flexibilidad de los salarios. 26. Si en un determinado período y territorio crece el PIB nominal más que la población, se puede afirmar que:

a) Crecerá el PIB real per cápita si los precios han crecido menos que la población. b) El PIB real per cápita crecerá, con independencia de lo haya sucedido con la evolución de los precios. c) Disminuirá el PIB nominal per cápita si los precios han crecido más que la población. d) Nada de lo anterior.

La correcta es la a. El crecimiento del PIB nominal en un período no garantiza, obviamente, el aumento del PIB nominal per cápita. El PIB nominal per cápita aumentará si crece el PIB nominal más que la población en el mismo período. Pero para que aumente el PIB real per cápita en un período se requiere que el crecimiento real del PIB sea mayor que el de la población. Si los precios en un período crecen menos que la población y, al mismo tiempo, el PIB nominal ha crecido más que la población, necesariamente habrá aumentado el PIB real per cápita, y esta situación es la descrita en la alternativa a.

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Introducción a la macroeconomía 27. Los neokeynesianos NO están de acuerdo con lo siguiente:

a) El control estricto de los agregados monetarios es fundamental para conseguir el crecimiento económico. b) Los efectos redistributivos del gasto público suelen ser perversos porque el dinero se queda por el camino. c) El ajuste de la economía en tiempos de crisis debe recaer, en gran medida, en los salarios. d) Todo lo anterior.

La correcta es d, pues las alternativas anteriores se refieren a planteamientos de los neoliberales que no comparten los neokeynesianos. 28. La inflación se puede medir por medio de varios números índice, y el que tiene la base más amplia es el...

a) Deflactor del PIB. b) Índice de precios al consumo. c) Índice de precios al por mayor. d) Índice de precios de productos industriales.

La correcta es a. El deflactor del PIB es el indicador de inflación más amplio, porque se refiere a todos los bienes y servicios producidos por una economía en un determinado período de tiempo. 29. Con respecto al desempleo, indique la afirmación INCORRECTA:

a) La tasa de desempleo es el cociente expresado en porcentaje de la población desempleada en relación a la población activa. b) Las cifras de paro estimado en España a través de la EPA suelen superar ampliamente a las de paro registrado en las oficinas de empleo. c) Las personas que se dedican exclusivamente a realizar las labores domésticas sin buscar empleo son consideradas por la EPA como población inactiva. d) Los costes del desempleo disminuyen cuando éste es de larga duración.

La incorrecta es d, porque los costes del desempleo son mayores a medida que los desempleados están más tiempo sin conseguir trabajo, pues aumentan los efectos psicológicos negativos de la falta de actividad laboral y se deprecian más las cualificaciones (se deteriora considerablemente el capital humano). Todas las anteriores son afirmaciones correctas. © Ediciones Pirámide

43

Macroeconomía 30. En el período que se está analizando, el PIB nominal per cápita ha alcanzado 750 u.m. y el deflactor implícito de PIB el valor 150 (100 período base). Si los valores del período anterior del PIB nominal per cápita y del deflactor fueron de 700 u.m. y de 130, respectivamente, se puede afirmar que:

a) El PIB real per cápita del período analizado es 560 u.m. b) El PIB real per cápita del período anterior fue 466,66 u.m. c) El crecimiento del PIB real per cápita del período ha alcanzado el 4 por 100. d) La inflación del período analizado ha alcanzado el 15,38 por 100.

La correcta es d, porque la inflación del período analizado, según el deflactor, es:

π =

(Deflactort – Deflactort – 1 ) Deflactort – 1

100 =

(150 − 130) 100 ≈ 15,38% 130

Puede comprobarse que las demás alternativas son incorrectas, pues el PIB real per cápita del período es igual al PIB nominal per cápita dividido por el deflactor y multiplicado por cien: PIBreal per cápita t =

PIBnom per cápita t 750 100 = 100 = 500 u.m. Deflactort 150

Mientras que el correspondiente al período anterior: PIBreal per cápita t − 1 =

PIBnom per cápita t − 1 Deflactort − 1

100 =

700 100 ≈ 538,46 u.m. 130

El crecimiento del PIB real per cápita se obtiene: DPIBreal per cápita t = DPIBreal per cápita t =

44

(PIBreal per cápita t − PIBreal per cápita t − 1 ) PIBreal per cápita t − 1

100

−38,46 (500 − 538,46) 100 = 100 ≈ −7,14% 538,46 538,46

© Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía

EJERCICIOS 1.1

En muchos países existe una relación bastante estable entre el crecimiento del PIB en términos reales y la variación de la tasa de desempleo, que se conoce como ley de Okun, en honor al economista Arthur Okun (1928-1980), que en la década de 1960 fue el primero en identificarla. La ley, o mejor regularidad empírica, establece que existe un crecimiento mínimo anual necesario para que el desempleo no empeore, y que crecimientos por encima de dicho mínimo tienden a reducir el desempleo, mientras que crecimientos por debajo tienden a aumentarlo. Si la regularidad empírica que relaciona las variaciones de la tasa de desempleo con el crecimiento del PIB de un país es la siguiente: ∆u  =  –0,5(∆y  –  ∆y*) donde: ∆u  = Incremento del desempleo en puntos porcentuales. ∆y  = Incremento del PIB real en tanto por ciento. ∆y*  = Incremento del PIB real (en tanto por ciento) necesario para que no se modifique el nivel de desempleo. Complete la tabla que figura a continuación, suponiendo que el crecimiento anual necesario para que no varíe el desempleo es el 2,25 por 100, y obtenga los niveles de desempleo que se alcanzarían al final del año 2018.

© Ediciones Pirámide

Años

Crecimiento real del PIB en porcentaje

Puntos percentuales de crecimiento superior a y*

∆ desempleo en puntos porcentuales

Desempleo en porcentaje

2011

—

—

—

12

2012

  4,25

2013

  2,25

2014

  1,25

2015

0,0

2016

–1,00

2017

0,5

2018

2,0

45

Macroeconomía 1.2

Si el crecimiento real del PIB per cápita trimestral de la economía española fuese en promedio el 0,85 por 100 en el futuro, y el de la economía francesa el 0,99 por 100, calcule los años que tardaría más España que Francia en duplicar su PIB per cápita real.

1.3



Un bono paga todos los años 60 euros de intereses. a) Calcular el tipo de interés (rentabilidad) del mismo si, alternativamente, en el mercado cotiza a:

—  800 euros. —  1.200 euros. —  1.000 euros.

b) ¿Qué relación existe entre el precio del bono y su rentabilidad? c) ¿Cuál tendría que ser el precio del bono para que su rentabilidad fuese del 20 por 100?

46

1.4

El tipo de interés nominal (in) no tiene en cuenta el nivel de precios, mientras que el tipo de interés real (ir) sí lo tiene en cuenta. Si en un período el tipo de interés nominal fue del 6 por 100 y el nivel de inflación, p, el 4 por 100, el tipo de interés real es aproximadamente la diferencia entre el tipo de interés nominal y la tasa de inflación, que en este caso sería el 2 por 100. Calcule el tipo de interés real de forma más precisa.

1.5

En los últimos años se habla con mucha frecuencia de la prima de riesgo, por su importancia en el coste que tienen que asumir muchos Estados para colocar deuda pública entre los inversores. La prima de riesgo no es más que el sobreprecio que exigen los inversores por comprar la deuda de un país frente a la de otro que se considera más solvente, cuyo precio es el que se utiliza como referencia por su mayor seguridad. Normalmente hace referencia a la diferencia de rentabilidad de la deuda pública a diez años en el mercado secundario. Las rentabilidades en el mercado secundario muestran bastante correlación con las del mercado primario. Para simplificar, en este ejercicio se calcula la prima de riesgo utilizando la deuda que vence en un año. Suponga que un bono del Gobierno español promete pagar 1.500 euros al cabo de un año (intereses  +  principal), y otro bono del Gobierno alemán 1.450 euros: © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía a) ¿Cuál es el la rentabilidad del bono español si cotiza en el mercado a 1.350 euros? b) ¿Cuál es la rentabilidad del bono alemán si cotiza en el mercado a 1.400 euros? c) En base a los datos anteriores calcule la prima de riesgo española (en puntos básicos). 1.6

Explique cómo se calculan las tasas de crecimiento de una variable, el deflactor implícito del PIB y la tasa de inflación, y tomando como año base el 2020 complete los datos que faltan en la tabla siguiente y muestre la fórmula que aplica en cada caso. 2020

2021

Deflactor implícito del PIB

   100

102

  106,590

Índice de Precios al Consumo (dos decimales)

   120

123

   128,7072

PIB nominal en miles de euros

8.324

8.617,421

Crecimiento real del PIB (dos decimales)

2,25%

–8,18%

Inflación medida a través del índice de precios al consumo (dos decimales)

***

9%

Inflación medida a través del deflactor

***

1.7



2023

9.151,4400

2%,0

PIB en términos reales en miles de euros (base 2020) Crecimiento nominal del PIB (dos decimales)

2022

7.680,41087 ***

2,5%

A partir de los siguientes datos macroeconómicos de un país: —  Exportaciones netas: –75.000. —  Renta disponible: 450.000. —  Consumo privado: 400.000.

© Ediciones Pirámide

47

Macroeconomía —  Transferencias: 10.000. —  Déficit Público: 40.000. —  Producción o renta total: 500.000. a) Obtenga los niveles de inversión y ahorro privado, los impuestos y el gasto público. b) A partir de la ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento, interprete la situación del país y calcule el nivel de ahorro total (público y privado). ¿Qué sucedería con la inversión privada si, manteniéndose todas las demás variables en el mismo nivel, se redujeran las transferencias a la mitad? 1.8

La finalidad principal de la Encuesta de Población Activa (EPA) es conocer la actividad económica en lo relativo al mercado de trabajo. La EPA está orientada a proporcionar datos de las principales categorías poblacionales en relación con la situación laboral (ocupados, parados, activos, inactivos) y a obtener clasificaciones de estas categorías según diversos criterios. Posibilita confeccionar series temporales homogéneas de resultados y, al ser las definiciones y criterios utilizados coherentes con los establecidos por los organismos internacionales que se ocupan de temas laborales, permite la comparación con datos de otros países. Atendiendo a la metodología que utiliza en la actualidad (2012): a) Defina la tasa global de actividad, la tasa específica de actividad y la tasa de actividad. Haga lo mismo con la tasa global de empleo, la tasa específica de empleo y la tasa de empleo. Por último, defina la tasa de paro y la tasa específica de paro. b) A partir de los datos que figuran en el cuadro siguiente, referidos a la economía española, complete los valores que faltan explicando su forma de proceder (redondee las cifras con dos decimales). Datos de la EPA en el cuarto trimestre de 2011, por sexo y relación con la actividad, en miles de personas 4.o trimestre 2011

4.o trimestre 2010

Variación porcentual respecto al 4.o trimestre de 2010

Ambos sexos

48

Población de 16 años y más

38.508,2

–0,01

Activos

23.081,2

–0,10

—  Ocupados —  Parados

17.807,5   5.273,6

–3,26 12,29 © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía Datos de la EPA en el cuarto trimestre de 2011, por sexo y relación con la actividad, en miles de personas (continuación) 4.o trimestre 2011 Inactivos

15.427,0

Variación porcentual respecto al 4.o trimestre de 2010 0,13

— — —

Tasa de actividad Tasa de paro Tasa de empleo Población de 16 a 64 años

4.o trimestre 2010

30.658,5

— — — –0,50

Activos

—

—

—  Ocupados —  Parados

— —

— —

Inactivos

—

—

— — —

— — —

Tasa de actividad (16-64) Tasa de paro (16-64) Tasa de empleo (16-64)

74,75 23,00 57,56

Varones Población de 16 años y más

18.791,3

–0,23 –0,86

Activos —  Ocupados —  Parados

  9.805,6   2.840,1

–3,96 11,58

Inactivos

  1,08

Mujeres Población de 16 años y más

  0,20

Activas

  0,83

—  Ocupadas —  Paradas

–2,40 13,12

Inactivas

–0,50

Tasa de actividad (mujeres) Tasa de paro (mujeres) Tasa de empleo (mujeres)

— — —

— — —

Fuente: Instituto Nacional de Estadística.

© Ediciones Pirámide

49

Macroeconomía

Soluciones a los EJERCICIOS 1.1



— La primera columna que aparece sin datos (puntos porcentuales de crecimiento superior a y*) es la diferencia entre el crecimiento real del PIB en tanto por ciento y lo mínimo que debe crecer la economía para no generar desempleo (2,25 por 100), es decir, el valor que se encuentra entre paréntesis (∆u  –  ∆y*) en la fórmula de la ley de Okun que aparece en el enunciado de este ejercicio. — La segunda columna que figura sin valores (∆ desempleo en puntos porcentuales) es la variable ∆u de la misma fórmula, y se obtiene multiplicando –0,5 por el valor obtenido en la columna que se ha completado anteriormente. — Por último, el desempleo en porcentaje se obtiene sumando al incremento del desempleo de cada año (que puede ser positivo o negativo) el existente en el año anterior.

Los resultados figuran en la tabla siguiente, que muestra que el desempleo al final del año 2018 sería del 15,25 por 100.

50

Años

Crecimiento real del PIB en porcentaje

Puntos percentuales de crecimiento superior a y*

∆ desempleo en puntos porcentuales

2011

—

—

—

12

2012

  4,25

2,0

–1,000

11

2013

  2,25

0,0

0,00

11

2014

  1,25

–1,00

0,50

11,5

2015

0,0

–2,25

  1,125

12,625

2016

–1,00

–3,25

  1,625

14,25

2017

0,5

–1,75

  0,875

15,125

2018

2,0

–0,25

  0,125

15,25

Desempleo en porcentaje

© Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía 1.2

Los trimestres que necesitaría España, Francia o cualquier otro país en duplicar su PIB per cápita responde a la expresión: (1  +  ∆Tr)n  =  2 donde: Tr  = Crecimiento real trimestral, promedio, en tanto por uno. ∆ n  = Número de trimestres. Así, con el crecimiento de la economía española, la ecuación sería: (1  +  0,0085)n  =  2 Aplicando logaritmos obtenemos: log(1 + 0,0085) n = log 2 n log(1 + 0,0085) = log 2 Por lo que: n=

log 2 = 81,89 trimestres log (1,0085)

Para la economía francesa: (1  +  0,0099)n  =  2 Aplicando logaritmos obtenemos: log(1 + 0,0099) n = log 2 n log(1 + 0,0099) = log 2 Por lo que: n= © Ediciones Pirámide

log 2 = 70,36 trimestres log (1,0099)

51

Macroeconomía La diferencia entre el tiempo necesario en España y Francia es de 11,53 trimestres, es decir, 2,88 años.

1.3



a)

Rentabilidad =

Intereses 100 Cotización

—  Cotización de 800 euros,  Rentabilidad =

60 100 = 7,5% 800

—  Cotización de 1.200 euros,  Rentabilidad =

60 100 = 5% 1.200

—  Cotización de 1.000 euros,  Rentabilidad =

60 100 = 6% 1.000

b) A partir de los resultados anteriores, puede observarse que si sube el precio del bono desciende su rentabilidad. En este caso, la mayor rentabilidad se alcanza con una cotización de 800 euros (7,5 por 100), y la menor con una cotización de 1.200 euros (5 por 100). c) La rentabilidad del 20 por ciento se alcanzaría: Rentabilidad =

Intereses 100 Cotización

por lo que:

1.4

52

Cotización =

Intereses 100 Rentabilidad

Cotización =

60 100 = 300 euros 20

Por comodidad se utilizará en este ejercicio el tipo de interés y la inflación en tanto por uno. Por cada unidad monetaria que se invierte a un determinado tipo de interés nominal (in) se obtendrá al final del período la unidad más el tipo de interés nominal (1  +  in), y su valor en términos reales al final del período dependerá inversamente de la tasa de inflación del mis© Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía mo, por lo que al final del período se tendrá en términos reales la unidad más un determinado tipo de interés real: 1 + in 1 + in = 1 + i r → ir = −1 1+ π 1+ π Si se aplica esta fórmula a los datos anteriores, en tanto por uno, se obtiene lo siguiente:

ir =

1.5



a)

1 + in 1 + 0,06 −1= − 1 ≈ 0,019231 ≈ 1,9231% 1+ π 1 + 0,04

Rentabilidad =

Intereses 100 Cotización

Intereses del bono español (sobre el precio de cotización)  =  Pago al vencimiento (intereses  +  principal)  –  Precio cotización  =  1.500  –  1.350  =  150 euros.

Rentabilidad =

150 100 ≈ 11,11111% 1.350

b) Intereses del bono alemán (sobre el precio de cotización)  =  Pago al vencimiento (intereses + principal) – Precio cotización = 1.450 – 1.400 = 50 euros.

Rentabilidad =

50 100 ≈ 3,57143% 1.400

c) La prima de riesgo de la deuda española con respecto a la deuda alemana es la diferencia de rentabilidad de estos títulos expresada en puntos básicos. Prima de riesgo  = (Rentabilidad del bono español  –  rentabilidad del bono alemán)  ·  100  =  (11,11111  –  3,57143)  ·  100  = = 7,53968  ·  100  ≈  754 puntos básicos © Ediciones Pirámide

53

Macroeconomía 1.6

En general, la tasa de crecimiento de cualquier variable se expresa en tanto por ciento. Supóngase la variable Y, para la que se conocen datos de un período t y del anterior t  –  1; entonces, la tasa de variación porcentual de la variable Y es: ∆Ytt– 1 =

(Yt – Yt – 1 ) Yt – 1

100

que puede mostrar tanto valores positivos (crecimiento) como valores negativos (decrecimiento). La tasa de inflación, p, es la variación porcentual de la variable elegida como indicador de la evolución del nivel general de precios.

π =

( Pt – Pt – 1 ) Pt – 1

100

Si como indicador de precios se utiliza el Índice de Precios al Consumo (IPC), la tasa de inflación de un período será:

π =

(IPCt – IPCt – 1 ) IPCt – 1

100

El indicador de precios de base más amplia es el Deflactor Implícito del PIB (Deflactor), pues comprende todos los bienes producidos en un período, y no únicamente los que habitualmente forman parte de la cesta de la compra del consumidor. El Deflactor Implícito del PIB para cualquier período t se obtiene dividiendo el PIB nominal (PIBnomt) entre el PIB real del mismo período (PIBrealt) y multiplicando el resultado por cien (debido a que suele expresarse como número índice). Deflactort =

PIBnomt 100 PIBrealt

La inflación medida a través del Deflactor se calcula mediante su tasa de variación porcentual entre dos períodos.

π =

54

(Deflactort – Deflactort – 1 ) Deflactort – 1

100 © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía Aplicando estos conceptos y fórmulas se completan las columnas de la tabla. —  Datos que faltan de 2020 El PIB en términos reales (base 2020) coincide con el PIB nominal del mismo año, ya que al ser éste el año base el Deflactor toma el valor 100. Deflactor2020 =

PIBnom 2020 8.324 100 = 100 = 100 PIBreal 2020 PIBreal 2020

PIBreal 2020 = 8.324 miles de euros —  Datos que faltan de 2021 Se conoce la tasa de crecimiento del PIB nominal del año 2020: el 2,5 por ciento. PIBnom2021  =  PIBnom2020(1  +  0,025)  =  8.532,1 miles de euros Además se conoce el Deflactor del 2021 (102), por lo que se puede calcular el PIB real de 2021, y posteriormente el crecimiento del mismo. Deflactor2021 = PIBreal 2021 = 2021 = ∆PIBreal 2020

PIBnom 2021 100 PIBreal 2021

PIBreal 2021 =

PIBnom 2021 100 = 100 Deflactor2021

8.532,1 100 ≈ 8.364,8039 euros 102 (PIBreal 2021 − PIBreal 2020 ) 8.364,8039 − 8.324 100 = 100 ≈ 0,49% 8.324 PIBreal 2020

La inflación medida a través del IPC:

π =

(IPC 2021 – IPC 2020 ) (123 − 120) 100 = 100 = 2,5% IPC 2020 120

—  Datos que faltan de 2022 Deflactor2022 = © Ediciones Pirámide

PIBnom 2022 8.617,421 100 = 100 = 112,2 PIBreal 2022 7.680,41087

55

Macroeconomía El IPC de 2022 se obtiene a partir del IPC de 2011 y de su tasa de variación, 9 por 100. Así, de la fórmula correspondiente a la variación porcentual se pueden obtener los valores finales de las variables. ∆Ytt– 1 =

(Yt – Yt – 1 ) Yt – 1

100 → ∆Ytt– 1 =

∆Ytt– 1 Yt Yt − 1 100 → −1 = → Yt – 1 Yt – 1 100

1

2

1

2

∆Ytt– 1 ∆Ytt– 1 ∆Ytt– 1 Yt = + 1 → Yt = + 1 Ytt– 1 = Ytt– 1 1 + Yt – 1 100 100 100

1

2

1

2

Por lo que: IPC2022  =  IPC2021(1  +  0,09)  =  123(1,09)  =  134,07 La inflación medida a través del Deflactor de 2022 será:

π =

(Deflactor2022 – Deflactor2021 ) (112,2 − 102) 100 = 100 = 10% Deflactor2021 102

El crecimiento nominal del PIB de 2022: 2022 ∆PIBnom 2021 =

(PIBnom 2022 − PIBnom 2021 ) 8.617,421 − 8.532,1 100 = 100 = 1% 8.532,1 PIBnom 2021

—  Datos que faltan de 2023 PIBreal 2023 =

PIBnom 2023 100 = 100 Deflactor2023

PIBreal 2023 =

9.151,44 100 ≈ 8.585,646 miles de euros 106,59

2023 = ∆PIBreal 2022

=

56

(PIBreal 2023 − PIBreal 2022 ) 100 = PIBreal 2022 8.585,646 − 7.680,41087 100 ≈ 11,79% 7.680,41087 © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía La inflación medida a través del IPC, para 2023, será:

π =

(IPC 2023 – IPC 2022 ) (128,7072 − 134,07) 100 = 100 = −4% (deflación) IPC 2022 134,07

La inflación medida a través del Deflactor, para 2023, será:

π=

(Deflactor2023 – Deflactor2022 ) (106,59 − 112,2) 100 = 100 = −5% (deflación) Deflactor2022 112,2 El crecimiento nominal del PIB de 2023: 2023 ∆PIBnom 2022 =

=

(PIBnom 2023 − PIBnom 2022 ) 100 = PIBnom 2022 9.151,44 − 8.617,421 100 ≈ 6,20% 8.617,421

Una vez realizados los cálculos, la tabla se completa como sigue:

© Ediciones Pirámide

2020

2021

2022

2023

Deflactor implícito del PIB

   100

102

  112,2

  106,590

Índice de Precios al Consumo (dos decimales)

   120

123

  134,07

   128,7072

PIB nominal en miles de euros

8.324

8.532,1

8.617,421

9.151,4400

Crecimiento real del PIB (dos decimales)

2,25%

0,49%

–8,18%

11,79%

Inflación medida a través del índice de precios al consumo (dos decimales)

—

2,25%

9%,o

–4%,00

Inflación medida a través del deflactor

—

2%,00

10%,00

–5%,00

PIB en términos reales en miles de euros (base 2020)

8.324

Crecimiento nominal del PIB (dos decimales)

—

8.364,8039 7.680,41087 2,5%0

1%

8.585,64 6,2%

57

Macroeconomía 1.7

a) Las siguientes definiciones y relaciones permiten resolver el ejercicio con facilidad. La demanda total de la economía es la suma del consumo privado, la inversión privada, el gasto público y las exportaciones netas: Y  =  C  +  I  +  G  +  XN La renta disponible es la renta o producción más las transferencias menos los impuestos: YD  =  Y  +  TR  –  TA La renta disponible se puede destinar al consumo o al ahorro: YD  =  C  +  S La ecuación macroeconómica de endeudamiento relaciona la diferencia entre el ahorro y la inversión privada con el déficit público y el superávit del sector exterior: S  – I  =  (G  +  TR  –  TA)  +  XN El ahorro se puede obtener a partir del destino de la renta disponible: YD  =  C  +  S       450.000  =  400.000  +  S       S  =  450.000  –  400.000  =  50.000 La inversión se obtiene a partir de la ecuación de endeudamiento:

S  – I  = (G  +  TR  –  TA)  +  XN 50.000  –  I  = 40.000  –  75.000 –I  = –35.000  –  50.000 I  = 85.000

A partir de los componentes de la demanda agregada, se puede obtener el gasto público:

58

Y  = C  +  I  +  G  +  XN 500.000  = 400.000  +  85.000  +  G  –  75.000 G  = 90.000 © Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía El valor de los impuestos se puede obtener a partir de la renta disponible:

YD  = Y  +  TR  –  TA 450.000  = 500.000  +  10.000  –  TA TA  = –450.000  +  510.000  =  60.000

También se puede obtener el valor de los impuestos de la expresión del déficit público:

(G  +  TR  –  TA)  = 40.000 90.000  +  10.000  –  TA  = 40.000 TA  =  –40.000  +  100.000  = 60.000

b) A partir de la ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento se sustituyen los valores correspondientes:

S  – I  = (G  +  TR  –  TA)  +  XN 50.000  –  85.000  = (90.000  +  10.000  –  60.000)  –  75.000 –  35.000  = 40.000  –  75.000

Lo que ocurre en esta economía es que en el sector privado la inversión (85.000) supera al ahorro (50.000) en 35.000 unidades y, además, el conjunto de los gastos del sector público (100.000) está por encima de los impuestos (60.000), siendo el déficit público de 40.000. El resto del mundo es el que está financiando tanto las necesidades del sector privado (35.000) como del sector público (40.000), alcanzando el déficit exterior 75.000 unidades. El ahorro total nacional se obtiene mediante la suma del ahorro privado más el superávit público (que puede ser negativo): S  +  (TA  –  G  –  TR)  =  50.000  +  (–40.000)  =  10.000 Este nivel de ahorro es insuficiente para atender al nivel de inversión privada (85.000), y según la ecuación macroeconómica fundamental de endeudamiento se obtiene que el ahorro total menos la inversión es igual a las exportaciones netas:

S  +  (TA  –  G  –  TR)  –  I  = XN 50.000  +  (–40.000)  –  85.000  = –75.000

Si manteniendo todo lo demás en el mismo nivel las transferencias se reducen a la mitad (TR  =  5.000) tendría que aumentar la inversión privada en © Ediciones Pirámide

59

Macroeconomía dicha cuantía (el déficit público se reduciría en 5.000 y la inversión privada aumentaría a 90.000), por lo que la ecuación anterior quedaría de esta forma: 1.8

S  +  (TA  –  G  –  TR)  –  I  = XN 50.000  +  (–35.000)  –  90.000  = –75.000

a) La tasa de actividad es el cociente entre el total de activos y la población de 16 y más años. Se expresa en tanto por ciento y se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado: Tasa de actividad =

Activos 100 Población  16 años

La tasa global de actividad es el cociente entre el número total de activos y la población total. Se expresa en tanto por ciento y se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado: Tasa global de actividad =

Activos 100 Población total

La tasa específica de actividad para un intervalo de edad determinado es el cociente entre el número de activos de esas edades (numerador) y la población correspondiente al intervalo (denominador). Generalmente se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado. Por ejemplo, para la población de 16 a 64 años de edad: Tasa específica de actividad (de 16 a 64 años) =

Activos(de 16 a 64 años) Población total (de 16 a 64 años)

100

La tasa de empleo (o de ocupación) es el cociente entre el total de ocupados y la población de 16 y más años. Se expresa en tanto por ciento y se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado: Tasa de empleo =

Ocupados 100 Población  16 años

La tasa global de empleo es el cociente entre el número total de ocupados y la población total. Se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado:

60

© Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía

Tasa global de empleo =

Ocupados 100 Población total

La tasa específica de empleo para un intervalo de edad determinado es el cociente entre el número de ocupados de esas edades y la población correspondiente al intervalo. Generalmente se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado. Por ejemplo, para la población de 16 a 64 años es como sigue: Tasa específica de empleo(de 16 a 64 años) =

Ocupados(de 16 a 64 años)

100

Población total (de 16 a 64 años)

La tasa de paro (o desempleo) es el cociente entre el número de parados y el de activos. Se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado: Tasa de paro =

Parados 100 Población activa

La tasa específica de paro para un intervalo de edad determinado es el cociente entre los parados de edades comprendidas entre los extremos del intervalo y los activos de dicho intervalo. Generalmente se calcula para ambos sexos y para cada uno de ellos por separado. Por ejemplo, para la población de 16 a 64 años es como sigue: Tasa específica de paro(de 16 a 64 años) =

Parados (de 16 a 64 años) Población activa (de 16 a 64 años)

100

b) A partir de las definiciones anteriores, y como la suma de la población activa (empleada o parada) y la población inactiva es la población total, se puede completar la tabla fácilmente. En concreto, los valores de la primera columna se obtienen: —  Para ambos sexos: Tasa de actividad = Tasa de paro = © Ediciones Pirámide

Tasa de empleo =

Activos 23.081,20 100 = 100 = 59,94% Población  16 años 38.508,2 Parados 5.273,60 100 = 100 = 22,84% Población activa 23.081,20 Ocupados 17.807,5 61 100 = 46,24% 100 = Población  16 años 38.508,20

Tasa de actividad = Macroeconomía Tasa de paro = Tasa de empleo =

Activos 23.081,20 100 = 100 = 59,94% Población  16 años 38.508,2 Parados 5.273,60 100 = 100 = 22,84% Población activa 23.081,20 Ocupados 17.807,5 100 = 100 = 46,24% Población  16 años 38.508,20

—  Para la población de 16 a 64 años:

Activos(de 16 a 64 años) =

Tasa específica de actividad (de 16 a 64 años) 100

Población total (de 16 a 64 años)

Activos(de 16 a 64 años) = 0,7475 ⋅ 30.658,5 = 22.917,22 Parados (de 16 a 64 años) =

Tasa específica de paro(de 16 a 64 años) 100

Población activa (de 16 a 64 años)

Parados (de 16 a 64 años) = 0,23 ⋅ 22.917,22 = 5.270,96 Ocupados(de 16 a 64 años) =

Tasa específica de ocupación(de 16 a 64 años) 100

Población total (de 16 a 64 años)

Ocupados(de 16 a 64 años) = 0,5756 ⋅ 30.658,5 = 17.647,03      Los inactivos de este grupo de edad se obtienen restando a la población total de 16 a 64 años de edad (30.658,5 miles) los activos del mismo grupo (22.917,22 miles), de lo que resulta 7.741,28 miles personas inactivas. — Para los varones: la cifra de activos se obtiene sumando los ocupados varones (9.805,6 miles) y los parados varones (2.840,1 miles), que asciende a 12.645,7 miles de personas. Los inactivos resultan de la diferencia entre la población de varones de 16 y más años (18.791,3 miles) y los activos varones (12.645,7 miles), lo que arroja un total de 6.145,6 miles de individuos inactivos. — Para las mujeres: tanto las mujeres de 16 años y más, como las activas, las ocupadas, las paradas y las inactivas, se obtienen por diferencia entre las cifras que corresponden a la población de ambos sexos y las relativas a los varones, que ya se han obtenido previamente. Así, por ejemplo, las mujeres de 16 años y más son la diferencia entre la población total de este grupo de edad (38.508,2 miles) y los varones del mismo grupo (18.791,3 miles), es decir, 19.716,9 miles de mujeres de 16 años y más. Procediendo de la misma forma se obtiene que las mujeres activas son 10.435,5 miles, las ocupadas 8.001,9 miles, las paradas 2.433,5 miles y las inactivas 9.281,4 miles.

62

© Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía      A partir de estos datos, las tasas de actividad, paro y empleo correspondientes a las mujeres se obtienen a partir de las fórmulas que ya se han aplicado para el caso de ambos sexos: Tasa de actividad ( mujeres) =

Activas( mujeres) Población  16 años( mujeres)

100 =

10.435,50 100 = 19.716,90

= 52,93% Tasa de paro( mujeres) =

Paradas( mujeres) Población activa ( mujeres)

100 =

2.433,5 100 = 10.435,5

= 23,32% Tasa de empleo( mujeres) =

Ocupadas( mujeres) Población  16 años( mujeres)

100 =

8.001,9 = 19.716,9

= 40,58% Los valores que hay que calcular de la tercera columna se obtienen a partir de los correspondientes de la segunda columna y de sus tasas de variación porcentual con respecto al 4.o trimestre de 2010. Así, de la fórmula correspondiente a la variación porcentual se pueden obtener los valores iniciales de las variables. ∆Ytt– 1 =

(Yt – Yt – 1 ) Yt – 1

100 → ∆Ytt– 1 =

∆Ytt– 1 Yt Yt − 1 100 → −1 = → Yt – 1 Yt – 1 100

1

2

1

2

∆Ytt– 1 Yt Yt 1 = + 1 → Yt – 1 = = Yt t ∆Ytt– 1 ∆Yt – 1 Yt – 1 100 1+ +1 100 100 Por ejemplo, la población de ambos sexos de 16 años y más del 4.o trimestre de 2010 (Yt  –  1) se obtiene sustituyendo en la expresión anterior los valores del 4.o trimestre de 2011 (Yt) y la tasa de variación correspondiente (∆Yt  t–  1). Yt – 1 =

Yt 38.508,2 38.508,2 = = = 38.509,20 t ∆Yt – 1 −0,01 0,9999 1+ 1+ 100 100

El resto de los valores de la columna 3, junto a los valores que ya se han obtenido, se muestran en la tabla siguiente. © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía Datos de la EPA en el cuarto trimestre de 2011, por sexo y relación con la actividad, en miles de personas 4.o trimestre 2011

4.o trimestre 2010

Variación porcentual respecto al 4.o trimestre de 2010

Población de 16 años y más

38.508,20

38.509,20

–0,01

Activos

23.081,20

23.104,30

–0,10

—  Ocupados —  Parados

17.807,50 5.273,60

18.407,59   4.696,41

–3,26 12,29

Inactivos

15.427,00

15.406,97

0,13

— — —

— — —

Ambos sexos

Tasa de actividad Tasa de paro Tasa de empleo

59,94 22,85 46,24

Población de 16 a 64 años

30.658,50

30.812,56

–0,50

Activos

22.917,22

—

—

—  Ocupados —  Parados

17.647,03 5.270,96

— —

— —

7.741,28

—

—

74,75 23,00 57,56

— — —

— — —

Inactivos Tasa de actividad (16-64) Tasa de paro (16-64) Tasa de empleo (16-64) Varones Población de 16 años y más

18.791,30

18.834,62

–0,23

Activos

12.645,70

12.755,40

–0,86

—  Ocupados —  Parados

9.805,60 2.840,10

10.209,91   2.545,35

–3,96 11,58

Inactivos

6.145,60

  6.079,94

  1,08

Población de 16 años y más

19.716,90

19.677,54

  0,20

Activas

Mujeres 10.435,50

10.349,60

  0,83

—  Ocupadas —  Paradas

8.001,90 2.433,50

  8.198,67   2.151,26

–2,40 13,12

Inactivas

9.281,40

  9.328,04

–0,50

— — —

— — —

Tasa de actividad (mujeres) Tasa de paro (mujeres) Tasa de empleo (mujeres)

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52,93 23,32 40,58

© Ediciones Pirámide

Introducción a la macroeconomía

CUESTIONES PARA EL DEBATE El sector inmobiliario es uno de los más cíclicos, por cuanto en los períodos de elevado crecimiento económico tiende a expandirse bastante por encima de la media, y en los períodos de recesión sus volúmenes de actividad son mucho más reducidos que los de otros sectores económicos. De hecho, la actual crisis económica y financiera se asocia, en gran medida, a los efectos derivados de un período prolongado de bajos tipos de interés que alimentó la creación de una enorme burbuja inmobiliaria en muchos países, y de la proliferación de productos financieros bastante opacos (derivados financieros) ligados a los préstamos hipotecarios concedidos a personas con poca solvencia económica (hipotecas subprime). No es en absoluto extraño que el sector de la construcción sea el protagonista de los períodos de crisis económica en los países avanzados, pues de forma recurrente está presente en la mayoría de las recesiones económicas. Asimismo, los beneficios de las entidades financieras son muy sensibles al ciclo del mercado inmobiliario, y la caída del precio de la vivienda afecta negativamente a su rentabilidad y capacidad para dar crédito a los agentes económicos. Si antes del comienzo de la fase recesiva del mercado de la vivienda en España (a mediados de 2007) las entidades financieras españolas podían conseguir muchos fondos en los mercados financieros internacionales para destinarlos a operaciones inmobiliarias, actualmente los mercados financieros internacionales están prácticamente secos, sobre todo para las entidades españolas, por su gran exposición al sector inmobiliario. Todas estas circunstancias del mercado de la vivienda plantean muchas cuestiones de interés sobre, por ejemplo, sus efectos sobre el funcionamiento de la economía en su conjunto, el papel de las entidades financieras y la regulación e intervención de los gobiernos en lo que atañe a todos los aspectos del sector inmobiliario (suelo urbanizable, impuestos, desgravaciones fiscales, dación en pago de los préstamos hipotecarios, etc.). Sobre los aspectos económicos del sector inmobiliario, algunas cuestiones de indudable interés son: — ¿Cuáles son las características principales del mercado de viviendas? — ¿Cómo los períodos de elevado crecimiento del precio de la vivienda se transmiten al funcionamiento de la economía en su conjunto? — ¿Qué singularidades tiene la actual fase recesiva del precio de la vivienda a nivel internacional? — ¿Cuáles son los efectos de una caída importante y prolongada del precio de los inmuebles en la riqueza y la capacidad de endeudamiento de los agentes económicos? © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía — ¿Cuánto suele durar cada período de deflación del precio de la vivienda y qué factores influyen en su duración? — ¿Cuándo cabe esperar que repunte el mercado de la vivienda en España y qué factores pueden contribuir a su recuperación? Para contestar adecuadamente a la mayoría de estas preguntas se recomienda consultar el trabajo de Oriol Aspachs-Bracons (2009): Consecuencias económicas de los ciclos del precio de la vivienda, Documentos de economía «La Caixa», núm. 12.

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Introducción a la macroeconomía

Análisis de datos En la web correspondiente al Fondo Monetario Internacional se pueden obtener, entre otros muchos datos, los que figuran en el archivo de Excel denominado datoscapitulo1, que se refieren a la evolución en España, Portugal, Francia e Italia, desde 1980 hasta 2011, del PIB a precios constantes, la brecha de producción en porcentaje del PIB potencial, las tasas de inflación y de desempleo, y el déficit público en porcentaje del PIB. http://www.imf.org/external/pubs/ft/weo/2012/01/weodata/weoselgr.aspx A partir de dichos datos, puede realizar lo siguiente: a) Obtenga los valores promedio, desde 1990 hasta la actualidad, del crecimiento del PIB, de la brecha de producción (en porcentaje del PIB potencial) y del déficit público para España y Portugal. Comente los resultados de ambos países. b) Represente en tres gráficos (uno por cada década) la evolución seguida por la inflación y el crecimiento económico en España desde 1980 hasta 2009, y realice lo mismo para cualquier otro país, como Portugal, Francia o Italia, poniendo el gráfico de cada década en España al lado del correspondiente del país elegido. Describa brevemente en la misma hoja de cálculo los resultados de España en comparación con los del país que haya elegido (puede unir las celdas correspondientes para poder escribir debajo de los gráficos de cada década). c) Represente en un mismo gráfico la evolución del crecimiento del PIB y la tasa de desempleo en España a partir del año 2000. Comente la relación existente entre ambas variables. d) Con la serie completa de datos, realice una regresión lineal para calcular la relación existente entre la variación de la tasa de desempleo y el crecimiento en España. Comente el resultado que obtenga y determine el crecimiento mínimo necesario para que la tasa de desempleo en España no crezca, aunque debe ser consciente que las variaciones de la productividad y de la población activa pueden alterar la ley de Okun. También puede comparar los resultados de España con los de cualquier otro país que elija.

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67

2

El sector real en una economía cerrada Dolores Moreno Herrero

Objetivos • Conocer los supuestos clave del modelo simple de demanda agregada. • Entender el significado de la producción o renta de equilibrio. • Comprender la importancia de los componentes de la demanda agregada y saber distinguir los componentes autónomos de los que dependen de la renta. • Entender el significado de la paradoja del ahorro. • Comprender los efectos que tiene la incorporación del sector público en el modelo de demanda agregada. • Saber calcular el valor del multiplicador de los componentes autónomos del gasto en distintos escenarios de demanda. • Comprender los efectos que tienen las modificaciones en las variables de política fiscal sobre la producción de equilibrio. • Saber analizar los efectos de la política fiscal en el saldo presupuestario del sector público. • Entender los supuestos y resultados del multiplicador del presupuesto equilibrado. • Comprender el significado y utilidad del superávit presupuestario de pleno empleo.

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2.1.  CONCEPTOS CLAVE El modelo simple de demanda agregada (modelo keynesiano simple) explica el comportamiento de la producción en el corto plazo. Son elementos clave de este modelo los siguientes: — A corto plazo predomina el gasto o demanda agregada sobre la producción u oferta agregada. — La demanda agregada es la cantidad total que están dispuestos a gastar los diferentes sectores de la economía. — La oferta agregada es totalmente elástica al nivel de precios vigente, y los precios no varían. — Existe interdependencia entre la producción y el gasto, pues el gasto determina la producción y la renta, y la renta determina el gasto. En particular, el consumo depende de la renta, pero a mayor consumo aumenta la demanda agregada y, con ello, la producción. La demanda agregada (DA), prescindiendo del sector exterior, se compone de los bienes (y servicios) demandados para el consumo (C) y para la inversión (I) por el sector privado y por el gobierno (G). Se alcanza el equilibrio, en términos macroeconómicos, cuando la producción total (Y) u oferta agregada (OA) es igual a la suma de todas las demandas (DA): Y  =  DA  =  C  +  I  +  G El ajuste en el mercado de bienes se produce incrementando o reduciendo la producción. Cuando las empresas tienen existencias indeseadas reducen

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El sector real en una economía cerrada la producción. Si las empresas tienen menos existencias de las que desean incrementan la producción hasta conseguir el equilibrio. La inversión actúa como una variable autónoma en el modelo, y no depende del nivel de renta. El término gasto planeado se refiere a lo que se tiene intención de gastar, y el término gasto realizado (o efectivo) representa lo que realmente se ha gastado. La demanda de consumo es el componente cuantitativamente más importante de la demanda agregada; mediante su comportamiento se puede ver la relación existente entre el consumo y la renta o ingreso. En la práctica, la demanda de bienes de consumo no es constante, sino que, por el contrario, fluctúa dependiente de la renta de las familias. La función de consumo describe la relación existente entre el consumo y el ingreso, y se puede expresar de la forma siguiente: C = C + cY C > 0;

0 ie in = ie

E

BP = 0

(1) Aumenta la demanda de inversión. Si in > ie, entrada de capitales y se aprecia la moneda nacional

IS Y0

Y1

Y

(3) En el equilibrio final, in = ie, con un Y Figura 5.12

La elevación del tipo de interés por encima del interés exterior hace que se produzca una fuerte entrada de capitales, lo que provoca la apreciación de la moneda nacional. Como el Banco Central se ha comprometido a mantener el tipo de cambio fijo, ante la apreciación de la moneda responde con una compra de divisas, a cambio de moneda nacional. Se produce una expansión monetaria, por lo que la curva LM se desplaza hacia la derecha. Finalmente se ha vuelto a la situación inicial de igualdad de los tipos de interés nacional y extranjero, pero con un incremento del nivel de renta, desde Y0 hasta Y1, en el equilibrio E . Con este nivel de renta, el consumo es mayor, ya que: C = f (Y ) = C + c (Y − T + Tr )

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© Ediciones Pirámide

Los mercados de bienes y financieros en una economía abierta donde: ∂C >0 ∂Y

y, por tanto,

C (Y1 ) > C (Y0 )

15. Suponga una economía abierta con tipos de cambio flexibles, precios dados y movilidad perfecta de capital. Una disminución del coeficiente de reservas producirá los siguientes efectos:

a) El nivel de renta permanece constante, depreciándose la moneda nacional y aumentando las exportaciones netas. b) Aumentará el nivel de renta, depreciándose la moneda nacional y aumentando las exportaciones netas. c) Disminuirá el nivel de renta, apreciándose la moneda nacional y disminuyendo las exportaciones netas. d) El nivel de renta permanece constante, apreciándose la moneda nacional y aumentando las exportaciones netas.

La respuesta correcta es b. Partiendo de la situación de equilibrio inicial, E, en el modelo IS-LM-BP, una disminución del coeficiente de caja, r, implica un aumento de la oferta monetaria (política monetaria expansiva): DM =

(1) Expansión monetaria. Si in < ie hay salida de capitales y depreciación de la moneda nacional

LM

i

in = ie

e +1 BM e + ∇r

E

BP = 0

in < ie

IS Y0

Y1

(2) La depreciación mejora las exportaciones netas, por lo que la curva IS de desplaza a la derecha Y

(3) En el equilibrio final, in = ie, con un Y Figura 5.13 © Ediciones Pirámide

257

Macroeconomía De esta forma, la curva LM se desplaza hacia la derecha, situando el equilibrio en E . Se produce una bajada del tipo de interés nacional sobre el tipo de interés externo. Esto provoca salida de capital nacional hacia el exterior, por lo que se deprecia la moneda nacional. Situándonos dentro de las premisas del modelo Mundell-Fleming con movilidad perfecta de capital y régimen cambiario flexible, el Banco Central no interviene para restaurar el tipo de cambio, sino que las fuerzas del mercado son las que tienden al equilibrio. En este caso, la depreciación hará los bienes y servicios interiores más competitivos, mejorará las exportaciones netas y la curva IS se desplaza a la derecha, hacia IS . De esta forma, la situación final de equilibrio es E , donde se igualan los tipos de interés y el nivel de renta aumenta de Y0 a Y1. 16. Suponga una economía abierta con tipos de cambio fijos, precios dados y movilidad perfecta de capital. La venta de bonos por parte del banco central producirá:

a) Un aumento de la oferta monetaria, con un equilibrio final donde aumenta la renta y las exportaciones netas. b) Baja el tipo de interés nacional respecto al exterior y la moneda se deprecia, por lo que mejoran las exportaciones netas y el nivel de renta aumenta. c) Una disminución de la oferta monetaria, con un equilibrio final donde se mantendrá inalterado el nivel de renta y el tipo de interés. d) Un nuevo equilibrio, donde el nivel de renta y el tipo de interés disminuyen.

La respuesta correcta es la c. La venta de bonos por parte del Banco Central es una operación de mercado abierto que persigue una retirada de liquidez del mercado monetario, es decir, una disminución de la oferta monetaria (política monetaria restrictiva). Si partimos de una situación de equilibrio inicial E, dentro del modelo Mundell-Fleming, en la que se parte de una movilidad perfecta de capital, y con tipos de cambio fijos, la secuencia que se produce es la expuesta en la figura 5.14. La disminución de la masa monetaria desplaza a la curva LM a la izquierda, hasta la situación de equilibrio E , aumentando el tipo de interés, que se sitúa por encima del tipo de interés exterior. Bajo una movilidad perfecta de capital, se producirán importantes flujos de entrada de capitales que apreciarán la moneda nacional.

258

© Ediciones Pirámide

Los mercados de bienes y financieros en una economía abierta

i

LM (1)

in > ie in = ie

(1) Contracción monetaria, subida de tipos de interés in > ie. Apreciación de la moneda nacional

(2)

E

BP = 0

IS

Y0

(2) El Banco Central interviene comprando divisas y vendiendo moneda nacional, lo que provoca una expansión monetaria

Y (3) Se vuelve a la situación inicial, in = ie, y el mismo nivel Y0

Figura 5.14

Como el régimen cambiario es fijo, el Banco Central debe intervenir en el mercado de divisas para absorber el exceso de oferta que se está produciendo, comprando divisas a cambio de moneda nacional. Con esta operación, el banco genera una expansión monetaria, por lo que la curva LM se desplazará hacia la derecha hasta volver a la posición de partida, en el equilibrio inicial E. Por tanto, el equilibrio final de los mercados de bienes y de dinero, junto con el mercado exterior (esquema IS-LM-BP), no ha variado, como tampoco lo ha hecho el tipo de interés de equilibrio. Se concluye que, dentro de un sistema de tipo de cambios fijo, la política monetaria no es independiente, pues las autoridades no consiguen alterar la situación inicial, al estar supeditada la política monetaria interna a mantener el objetivo de tipo de cambio. 17. En un sistema de tipos de cambio flexibles, es cierto que:

© Ediciones Pirámide

a) Los bancos centrales sí intervienen para restablecer el tipo de cambio, por lo que la política monetaria es una variable exógena. b) Los bancos centrales no intervienen para restablecer el tipo de cambio, por lo que la política monetaria es una variable exógena. c) Los bancos centrales siempre intervienen para restablecer el tipo de cambio, devaluando o revaluando la moneda, denominándose fluctuación sucia.

259

Macroeconomía

d) Los bancos centrales sólo intervienen cuando el tipo de cambio se sale de las bandas de fluctuación.

La respuesta correcta es la b. En un sistema de tipo de cambio flexible, los bancos centrales no deben intervenir en los mercados de divisas para sostener la paridad de la moneda en relación a las monedas exteriores, sino que deben dejar que la moneda fluctúe libremente en el mercado. De esta forma, el Banco Central puede dirigir la política monetaria de forma independiente, por lo que se convierte en una variable externa o exógena al modelo. 18. En el modelo Mundell-Fleming, con movilidad perfecta de capitales y con un sistema de tipos de cambios fijos, una subida de los impuestos provocará:

a) Que disminuya el nivel de renta y se mantenga el mismo tipo de interés. b) Que aumente el nivel de renta y no varíe el tipo de interés. c) El mismo nivel de renta y de tipo de interés. d) El mismo nivel de renta y una subida del tipo de interés.

La respuesta correcta es la a. Una subida de impuestos es una política fiscal restrictiva, que provocará una disminución de la renta disponible Yd y un menor consumo, ya que: C = f (Yd )

y

∂C >0 ∂ yd

Por tanto, la curva IS se desplazará hacia la izquierda, aunque no de forma paralela, pues se ve afectada la pendiente: DPendiente IS = −

1 − c (1 − Dt ) + m b

El equilibrio pasa de E a E , con unos tipos de interés nacionales inferiores a los exteriores (véase figura 5.15). En esta situación se produce una fuerte salida de flujos de capital al exterior, por lo que la moneda nacional se deprecia. Si se está en un régimen de tipo de cambio fijo, el Banco Central debe reponer el exceso de demanda

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© Ediciones Pirámide

Los mercados de bienes y financieros en una economía abierta

(2) El Banco Central debe intervenir vendiendo divisas y comprando moneda nacional, por lo que provoca una contracción monetaria

i LM E

in = ie

BP = 0 IS

in < ie

(1) Contracción fiscal. Si in < ie se produce una salida de capitales y la moneda nacional se deprecia

IS¢ Y1

Y0

Y

(3) En el equilibrio final, in = ie, con un Y

Figura 5.15

de divisas, vendiendo parte de sus reservas en el mercado a cambio de retirar moneda nacional. Se produce un desplazamiento de la curva LM hacia la izquierda, dando lugar a una nueva situación de equilibrio en E , donde los tipos de interés nacional y el exterior vuelven a igualarse, y se produce una disminución de la renta desde Y0 a Y1. 19. En el modelo Mundell-Fleming, con un sistema de tipos de cambios flexible, un aumento de las transferencias del sector público provocará:

a) Que disminuya el nivel de renta y el tipo de interés. b) Que aumente el nivel de renta y no varíe el tipo de interés. c) El mismo nivel de renta y de tipo de interés. d) El mismo nivel de renta y una subida del tipo de interés.

La respuesta correcta es la c. Se trata de una política fiscal expansiva. Un aumento de las transferencias conlleva a un aumento en el consumo, como consecuencia del aumento en la renta disponible: C = f (Yd ) © Ediciones Pirámide

y

∂Tr >0 ∂ yd

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Macroeconomía Partiendo del modelo de equilibrio IS-LM-BP, se producirá un desplazamiento de la curva IS hacia la derecha, tal como aparece en la figura 5.16.

i

LM

(2) La apreciación de la moneda empeora las exportaciones netas, por lo que la curva IS de desplaza hacia la izquierda

(2)

in > ie in = ie

E

BP = 0 (1) (1) Expansión fiscal. Si in > ie se produce una entrada de capitales y la moneda nacional se aprecia

IS

Y0

Y

(3) Se vuelve a la situación inicial, in = ie, y el mismo nivel de renta inicial, Y0

Figura 5.16

El desplazamiento de la curva IS hace que se pase al nivel de equilibrio E , situando el tipo de interés nacional por encima del tipo de interés exterior, in  >  ie. De esta forma, la rentabilidad de los bonos nacionales será mayor y provocará la entrada de flujos de capital al país, haciendo que la moneda nacional se aprecie. Bajo las premisas establecidas por el modelo Mundell-Fleming, si estamos en un régimen cambiario flexible, el Banco Central no interviene para restaurar el tipo de cambio, que se dejará al libre juego del mercado. De esta forma, la apreciación hará que las exportaciones pierdan competitividad con el cambio de moneda. Las exportaciones netas empeoran y la curva IS se desplazará hacia la izquierda. En el equilibrio final se ha retornado al punto de equilibrio inicial, con el mismo tipo de interés y el nivel de renta inicial. Por tanto, la política fiscal es totalmente ineficaz en un sistema de cambio flexible, ya que viene acompañada de una alteración de tipo de cambio que compensaría exactamente la variación inicial del nivel de renta, que se mantendría inalterado con relación al inicial.

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© Ediciones Pirámide

Los mercados de bienes y financieros en una economía abierta 20. Cuando la autoridad monetaria realiza operaciones de mercado abierto comprando títulos en el sistema para contrarrestar las pérdidas de reservas de divisas... a) Se dice que se trata de una operación de esterilización. b) Se incrementa la cantidad de dinero existente en el sistema. c) Ninguna de las respuestas anteriores. d) Las respuestas a) y b) son correctas.



(M. Nac / Divisa)

La respuesta correcta es la a. En macroeconomía, el concepto de esterilización se refiere a operaciones de mercado abierto realizadas por el Banco Central de un país, con el objetivo de neutralizar los impactos relativos a las pérdidas o aumentos de divisas asociados a déficit o superávit de la balanza de pagos, respectivamente. De manera más general, puede referirse a cualquier forma de política monetaria que persigue mantener inalterada la oferta monetaria ante desequilibrios de balanza de pagos. Pongamos un ejemplo (véase figura 5.17). Suponga que la moneda de un país se deprecia como consecuencia de un déficit comercial (aumenta la demanda de divisas). Para restablecer el tipo de cambio, el Banco Central de este país podría decidir intervenir en el mercado vendiendo divisas a cambio de moneda nacional. Ello detiene la depreciación de la moneda, pero

(Venta divisas BC)

i

En el mercado monetario interno: (1) Una venta de divisas supone una compra de moneda nacional

SD S¢D

– –

M¢ P

(1) (2)

e¢ e

DD

D¢D Divisas

– – P

M

(2) Compra de bonos. Esterilización

L Saldos reales

Figura 5.17 © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía hace disminuir la cantidad de liquidez interna (la cantidad de moneda local por parte los bancos, entidades de crédito, empresas, particulares, etc.), provocando una contracción monetaria y subida del tipo de interés, que afectaría al equilibrio económico interno del país. Por tanto, para compensar este resultado negativo el Banco Central puede realizar una operación de mercado abierto suministrando liquidez en el sistema (mediante la compra de bonos), con lo que se «esteriliza» el efecto negativo de su intervención cambiaria. 21. Las siguientes funciones expresan la oferta y demanda de dólares en el mercado de divisas:

Oferta de dólares: Demanda de dólares:

S$  =  150  +  300e D$  =  800  –  350e

Si a partir del tipo de cambio de equilibrio (e  =  e/$) se produce un incremento exógeno de las exportaciones de bienes por valor de 100$, entonces:





a) En un régimen de tipo de cambio flexible, el euro se deprecia hasta 0,85 e/$ y el Banco Central no pierde reservas. b) Se deprecia el euro y en un régimen de tipo de cambio semifijo, con unas bandas del ± 10 por 100 sobre el tipo de cambio de equilibrio inicial, el Banco Central no necesita intervenir, ya que no se alcanza el límite superior de depreciación del euro (e/$  =  1,1). c) Se aprecia el euro y en un régimen de tipo de cambio semifijo, con unas bandas del ± 10 por 100 sobre el tipo de cambio de equilibrio inicial, el Banco Central no necesita intervenir, ya que no se alcanza el límite inferior de apreciación del euro (e/$  =  0,9). d) Se aprecia el euro y en un régimen de tipo de cambio semifijo, con bandas de fluctuación de ± 10 por 100 sobre el tipo de cambio de equilibrio inicial, el Banco Central debe intervenir, comprando 35$ para mantener el tipo de cambio en el límite inferior de apreciación (e/$  =  0,9). La respuesta correcta es d. El tipo de cambio de equilibrio será aquel donde se cumpla que: S $ = D$ 150 + 300e = 800 − 350e e =1

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Los mercados de bienes y financieros en una economía abierta Si las exportaciones exógenas aumentan en 100, la curva de oferta de divisas (S$) se desplaza hacia abajo (S$ ). El nuevo equilibrio será (véase figura 5.18): S $′ = D$ 250 + 300e = 800 − 350e e ′ = 0,85

(€/$) S$ = 150 + 300e S¢$ = 250 + 300e

e + 10% = 1,1 e=1

A

B

e – 10% = 0,9

Exceso de S$

D$ = 800 – 350e $

Figura 5.18

El euro se ha apreciado y el dólar se deprecia; por tanto, las respuestas a y b son incorrectas, independientemente del régimen cambiario. El nuevo tipo de cambio se escapa del límite inferior de la banda de fluctuación fijada, 0,9 e/$. Para este límite inferior de 0,9 e/$ hay un exceso de S$, representado por la distancia AB, por lo que el Banco Central debe intervenir comprando este exceso de dólares. Calculemos este exceso de oferta de dólares. Para el límite inferior de la banda de fluctuación, 0,9 e/$, la oferta y demanda de dólares es la siguiente: S $ = 250 + 300e = 250 + 300 ⋅ 0,9 = 520$ D$ = 800 − 350e = 800 − 350 ⋅ 0,9 = 485$ La diferencia entre oferta y demanda de dólares es de 35$, que deben ser adquiridos por el Banco Central. © Ediciones Pirámide

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Macroeconomía 22. En una economía abierta con un sistema de tipo de cambio flexible:

a) La b) La c) La d) La

política monetaria es totalmente ineficaz. política monetaria es más eficaz que en una economía cerrada. política monetaria es menos eficaz que la fiscal. política fiscal es igual de eficaz que en una economía cerrada.

La respuesta correcta es la b. En general, las consecuencias de la aplicación de las políticas fiscales y monetarias en una economía abierta presentan cambios diferentes con respecto a la economía cerrada. En una economía abierta, estas actuaciones provocarán variaciones en el nivel de renta y en el tipo de interés, igual que sucedía en una economía cerrada. Sin embargo, las modificaciones en los niveles de renta y tipos de interés tendrán efectos sobre la balanza de pagos, que se traducirán asimismo en variaciones de las reservas de divisas (en el supuesto de tipo de cambio fijo) o en apreciaciones o depreciaciones del tipo de cambio (en el supuesto de tipo de cambio flexible). Tanto en un sistema como en otro, estas actuaciones llevarán a una nueva situación de equilibrio que alterará los efectos iniciales sobre el nivel de renta, contrarrestándolos o reforzándolos según sea el caso. En un sistema de tipo de cambio flexible, una expansión monetaria provoca no sólo un desplazamiento de la curva LM, sino también de la curva IS en el mismo sentido, lo que refuerza el efecto expansivo sobre el nivel de renta y el empleo. Esto es así porque, al producirse una depreciación del tipo de cambio, el ajuste a través de la balanza de pagos hace que se eleven las exportaciones netas, desplazando la curva IS y aumentando así el nivel de producción y de empleo. 23. Si un país decide pasar desde un sistema de tipo de cambio flexible hasta un sistema de tipo de cambio fijo:

a) La política monetaria pasa a ser una herramienta más efectiva para modificar el nivel de renta. b) La política fiscal pasa a ser una herramienta más efectiva para modificar el nivel de renta. c) Tanto la política monetaria como la fiscal pasan a ser herramientas más efectivas para modificar el nivel de renta. d) Tanto la política monetaria como la fiscal pasan a ser completamente ineficaces para modificar el nivel de renta.

La respuesta correcta es la b. Al pasar de un sistema de tipo flexible a un sistema fijo hay que tener en cuenta que las implicaciones de política fiscal y monetaria cambian.

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Los mercados de bienes y financieros en una economía abierta Cuando pasamos a un sistema de tipo de cambio fijo, un país no puede seguir una política monetaria independiente. Cualquier expansión o restricción monetaria hará que los tipos de interés se alejen de los vigentes en los mercados exteriores, y provocará movimientos de capital que depreciarán o apreciarán a la moneda nacional, obligando al Banco Central a intervenir hasta que los tipos de interés vuelvan a ser iguales a los vigentes en mercados mundiales. Por tanto, la política monetaria no será una herramienta efectiva para modificar los niveles de renta. Sin embargo, la política fiscal es sumamente eficaz en un sistema de tipo de cambio fijo. Las expansiones o restricciones fiscales tienden a modificar el tipo de interés, provocando movimientos de capitales. Para mantener el tipo de cambio fijo el Banco Central tiene que intervenir, desplazando la curva LM y elevando o disminuyendo aún más la renta, reforzando el efecto de la política fiscal. En este caso, con una oferta monetaria endógena, el tipo de interés se mantiene, en realidad, fijo, y se aplica el multiplicador keynesiano sencillo. DY = −

1 D (G , Tr ) 1 − c (1 − t )

24. Considere una economía abierta con tipo de cambio flexible y movilidad perfecta de capital, en la que a partir de una situación inicial de equilibrio se produce una disminución del gasto público. En la situación final de equilibrio:

a) Se aprecia la moneda y disminuyen las exportaciones netas. b) Disminuyen el nivel de renta y la oferta monetaria. c) Disminuye el nivel de renta y aumentan las exportaciones netas. d) Se deprecia la moneda, aumentan las exportaciones netas y el nivel de renta permanece constante.

La respuesta correcta es d. La política de reducción del gasto público es una política fiscal restrictiva que produce una disminución de la demanda agregada y desplaza la curva IS hacia la izquierda, disminuyendo el nivel de renta de equilibrio, que pasa de E a E (véase figura 5.19). El desplazamiento de la curva IS sitúa el tipo de interés nacional por debajo del tipo de interés exterior, in